Di Roberto Regensteiner*
La volatilità delle quotazioni tra valute e prezzi delle materie prime aumenterà, con ripercussioni sui mercati finanziari, provocando altre crisi valutarie, ampi spostamenti dei valori economici, un aumento dell'aggressività commerciale e attriti politici e militari.
Le valute nazionali come strumenti della disputa economica
"Armare il dollaro" era il titolo di a articolo di Patrick Lawrence,[I] che ha riferito quanto accaduto alla riunione del G20 di Osaka nel giugno 2019. In tale contesto, sono state annunciate due misure concrete verso la de-dollarizzazione del commercio internazionale, che hanno caratterizzato la sfida più incisiva al predominio del dollaro sul commercio internazionale:
Germania, Francia e Regno Unito hanno annunciato che Instex[Ii] sarebbe operativo. Si tratta di una joint venture dei tre paesi attraverso la quale potrebbe commerciare con l'Iran, al riparo dalle sanzioni statunitensi e senza la mediazione del dollaro.[Iii].
Nello stesso evento, lo zoccolo duro dei BRICS formato da Russia, Cina e India ha annunciato un nuovo Sistema di Pagamento Internazionale in cui sono esclusi il dollaro e gli istituti bancari americani e gli operatori di carte di credito che fanno parte di SWIFT.[Iv]. Questo nuovo sistema di pagamento supporterà i BRICS e il commercio di paesi terzi.
Questi annunci indicano situazioni in cui l'egemonia monetaria degli Stati Uniti, stabilita alla fine della seconda guerra mondiale, viene sempre più sfidata a livello internazionale, nel tentativo di rendere gli Stati Uniti un attore relativamente meno potente. Gli Stati Uniti hanno reagito a questo con l'uso di risorse extra-economiche, aumentando l'instabilità e l'imprevedibilità. Le controversie economiche, che prima sembravano essere contenute e risolte in istituzioni multilaterali comprensive, estrapolano sempre più i limiti della diplomazia e aumentano il rischio che si trasformino in crisi aperte di proporzioni sempre maggiori.
La crisi in arrivo
Ecco perché è opportuno ascoltare quanto dice Nouriel Roubini nell'articolo “Anatomia della recessione che si avvicina”[V], pubblicato nell'agosto 2019. È un autore degno di attenzione per il suo successo nel prevedere la crisi finanziaria dei subprime (speculazione con le obbligazioni ipotecarie residenziali statunitensi, 2007-8). È anche coautore di un libro sulle crisi economiche e il futuro della finanza pubblicato successivamente[Vi].
Di origine turca, formatosi in Italia e negli USA, dove vive e insegna, circola a livello internazionale come relatore in forum frequentati da media, mondo accademico, alta burocrazia, governo, enti multinazionali e in interviste per mezzi finanziari (Bloomberg , Financial Times, Project-Syndicate, Twitterer frequente).
Nel citato articolo Roubini cerca di sviscerare la crisi prima che esploda. Avverte che i meccanismi di politica economica (concentrati su Facilitazione per quantità e riduzione dei tassi di interesse), oggi dominanti, sono rimedi per le crisi passate e innocue per i problemi futuri che ci attendono. Lì individua come possibili fattori scatenanti della prossima recessione globale, che potrebbe ridurre la domanda aggregata: l'escalation della guerra tecnologica statunitense contro la Cina (intelligenza artificiale, robotica, 5G, ecc.); le guerre commerciali e valutarie e l'approvvigionamento di petrolio. Con questi inchiostri dipinge uno scenario di “stagflation” (stagnazione con inflazione, termine coniato negli anni '1970) per il quale saranno necessari nuovi rimedi, come la politica fiscale, che non approfondisce. Poiché a un buon economista basta mezzo concetto, si può dedurre che si riferisca alla necessità di una struttura internazionale delle imposte e delle spese per le cui proposte il stabilimento è stato refrattario[Vii].
Insomma, Roubini è uno studioso dallo spirito pratico: consulente, professore, interlocutore di organismi e corporazioni ufficiali, intellettuale organico di una frazione del capitalismo mondiale che difende la salute del sistema finanziario. È stato uno dei pochi a mettere in guardia sulla crisi dei subprime. Ora avverte che un'altra crisi si sta avvicinando.
eventi recenti
Tra la fine del 2019 e l'inizio del 2020 spiccano almeno due eventi geopolitici direttamente correlati ai temi qui trattati:
(a) L'accordo USA-Cina (Fase 1) firmato alla Casa Bianca il 13 dicembre 2019 è stato presentato dal presidente Trump come una grande risorsa per le elezioni presidenziali del novembre 2020. stava avviando un processo di impeachment da parte del Congresso e rappresentava un svolta notevole dopo sei mesi di retorica e di politica aggressiva nei confronti della Cina. Per questo l'accordo assomiglia a una tregua che ha prodotto una tregua che dovrebbe durare fino alle elezioni. Successivamente, i rinvii sono imprevedibili; È
(b) L'assassinio del sovrano iraniano, il generale Soleimani, il 3 gennaio 2020, per volere di Trump, estrapolando tutti i limiti della diplomazia in tempo di pace. Oltre alla retorica antiterrorismo impiegata da Trump, c'è il tentativo di riconquistare un ruolo decisivo nei rapporti con l'Iraq che Instex stava demoralizzando[Viii].
Prospettive immediate
L'elezione di Trump a presidente degli USA, iniziata nel 2017, ha dato inizio a un periodo in cui le polemiche che, fino ad allora, erano più o meno circoscritte alla diplomazia, ora vengono twittate e coinvolgono un numero sempre maggiore di persone. Tutto ciò contribuisce a creare un ambiente in cui cresce l'aggressività e l'uso delle risorse si espande oltre l'ambito della legittima concorrenza economica e della risoluzione diplomatica dei conflitti.
Tra i temi twittati c'è la sistematica pressione al ribasso dei tassi di interesse praticata dalla FED attraverso la quale si pensa di ridurre il cambio del dollaro, favorendo le esportazioni e il livello di occupazione, aspramente criticato da Roubini.
C'è un inasprimento della politica e della legislazione statunitense che impone alle società che hanno sedi o filiali negli Stati Uniti di astenersi dal vendere a paesi o istituzioni soggetti a restrizioni da parte del governo di quel paese, come nel caso dell'Iran. Chi non rispetta i dettami della politica stabilita subirà sanzioni, come impedimenti agli scambi nel grande mercato nordamericano di merci, capitali e servizi portuali, congelamento delle risorse finanziarie e così via.
L'appello a questo tipo di risorsa, utilizzata da decenni, si sta intensificando. È stato applicato contro Huawei, azienda cinese all'avanguardia nella tecnologia delle telecomunicazioni wireless (5G). Nel dicembre 2018, il Canada ha arrestato il direttore finanziario della società (e figlia del suo presidente e maggiore azionista) su richiesta degli Stati Uniti. L'arsenale e il campo d'azione sono vasti, ora sommati all'uso dei missili contro i governanti nemici, generando un clima che provoca apprensione.
Quello che accadrà nei prossimi mesi sarà dovuto, da un lato, a come soffieranno i venti della campagna presidenziale, in cui Trump ha bisogno di assetti per difendersi dalle accuse che hanno portato al processo di impeachment e salutano l'elettorato con promesse e successi. Potrebbero esserci sorprese come il missile contro Soleimani.
D'altra parte, Trump non è solo nel consiglio. Ci sono limiti a una realtà globalizzata e interdipendente, come illustra il caso stesso di Huawei. Dopo aver tentato di boicottare questa azienda, il governo degli Stati Uniti ha dovuto fare marcia indietro su richiesta delle aziende statunitensi e di altri alleati, vuoi perché Huawei è un cliente importante (di Google, tra gli altri big), vuoi perché è diventato un fornitore strategico per operatori di sistemi telefonia.
Accordi di Bretton Woods
Gli annunci fatti al G-20 si inseriscono in una lunga catena di eventi economici e finanziari iniziata ancor prima della fine della seconda guerra mondiale, con la costituzione degli Accordi di Bretton Woods (ABWs), nel 1944.
Erano ancorati alla garanzia offerta dagli Stati Uniti che avrebbero convertito 35 USD per oncia (31,1034768 grammi) d'oro. Questa è stata la clausola con cui gli altri firmatari hanno accettato il ruolo centrale della moneta statunitense nell'economia mondiale e in relazione alla quale hanno concordato regole di coordinamento per mantenere entro certi margini le variazioni di quotazione delle rispettive valute rispetto al dollaro, utilizzando predefiniti pratiche.
Si credeva che, in questo modo, si potessero evitare le crisi dei cambi: spirali di svalutazione dei cambi, controllo delle riserve e un menu di misure protezionistiche[Ix] che apparve nel periodo precedente alla seconda guerra mondiale, quando vi fu una grande intensificazione dei conflitti commerciali ed economici.
Gli ABW istituirono una nuova architettura del sistema finanziario internazionale che prevedeva la creazione di nuove istituzioni economiche (FMI, Banca Mondiale, come strumenti di credito e finanziamento) attraverso le quali gli USA, nuova potenza mondiale, esercitavano la loro egemonia. L'URSS ha rifiutato di firmare gli ABW sulla base del fatto che tali istituzioni sarebbero affiliate a Wall Street.[X].
Nel corso dei decenni gli Stati Uniti hanno abusato del diritto di stampare dollari per finanziare le proprie spese e investimenti. Questi abusi hanno dato luogo a pressioni sempre più intense da parte dei partner per effettuare lo scambio di dollari con oro stabilito negli ABW, configurando una situazione insostenibile poiché non ci sarebbe abbastanza oro per far fronte agli oneri.[Xi].
Il 15 agosto 1971, il presidente Nixon revocò la clausola di parità del dollaro, che ora fluttuava contro l'oro. Ha quindi beneficiato economicamente gli Stati Uniti con entrate da signoraggio (differenza tra il valore nominale della carta moneta e il suo costo di produzione), profitti inflazionistici e in altri modi, causando simmetricamente perdite a terzi[Xii] che lo ha sottoscritto. Adottando questo provvedimento, Nixon diede fuoco alla miccia di una bomba a orologeria la cui carica distruttrice veniva progressivamente rafforzata dall'evolversi degli eventi, provocando instabilità nei mercati e accrescendo l'importanza del FMI e di altre organizzazioni internazionali all'interno delle quali i contraddittori interessi[Xiii] stanno diventando evidenti.
Creato con l'esplicita missione di evitare che si ripetessero i circoli viziosi delle spirali prebelliche, il FMI ha iniziato ad agire con sempre maggior intraprendenza, facendosi presente nei Paesi problematici con raccomandazioni a chi non si “comportava” come previsto. teorie economiche, verificando misure correttive, segnalando agli altri creditori l'atteggiamento che dovrebbero assumere o le conseguenze che ne subirebbero. Poco o nulla è stato apertamente discusso del grande danno arrecato da Nixon alla comunità internazionale.
L'euro, i BRICS e altre reazioni
Questo contesto contestualizza gli sforzi di adattamento di diversi paesi. Alcuni hanno rinunciato alla loro autonomia monetaria sottomettendosi al dollaro, come Ecuador e Panama[Xiv] che, tra l'altro, l'hanno adottata come moneta nazionale o vi hanno fissato la quotazione delle loro monete.
I paesi europei hanno perseguito una strategia diversa. Attraverso un capolavoro di ingegneria istituzionale, nel corso di decenni e in varie fasi, hanno creato l'euro, la moneta europea, che dal 2002 ha cominciato a circolare in un numero sempre crescente di paesi e, in 20 anni, ha cominciato ad essere considerata internazionalmente una delle valute di riserva da parte delle banche centrali ai fini del regolamento delle transazioni internazionali, una delle poche a godere di questo privilegio.
Un'altra forma ricorrente di reazione sono stati gli scambi multilaterali diretti tra paesi, senza l'intervento del dollaro e con risultati variabili nel tempo, come il già citato Instex, tra gli altri esperimenti.[Xv].
La costituzione dei BRICS (Brasile, Russia, India e Cina, a cui si è poi aggiunta la S del Sud Africa) nel 2009 può anche essere compresa largamente nell'ottica della difesa di specifici interessi economici opposti al dollaro e all'egemonia economica degli USA .
Fin dall'inizio di questa unione, i suoi partecipanti hanno affermato la necessità di una nuova moneta globale e hanno proposto di quotare e negoziare beni e investimenti senza la mediazione del dollaro. Nel 2014 hanno creato una banca d'affari (NDB) per finanziare progetti e gestire un fondo di riserva per gli imprevisti. Nello stesso modo. In momenti diversi, questa stessa possibilità di escludere il dollaro dal Mercosur è stata sollevata senza che ciò avvenisse.
Osservazioni finali
Le azioni di rafforzamento del FMI, della Banca Mondiale e il rafforzamento del ruolo della BRI (Banca dei Regolamenti Internazionali, a Basilea, in Svizzera, forum delle banche centrali che cerca di uniformare e coordinare le azioni) sono state per lungo tempo dei cuscinetti contro i problemi economici internazionali.
Tuttavia, le stesse “forze del libero mercato” che hanno portato alle crisi dei tassi di cambio del periodo tra le due guerre stanno ora manifestandosi di nuovo e provocando una varietà di risposte agli “squilibri” economici internazionali.
Tutto sommato il fatto è che dal 1944 il dollaro si è affermato come valuta dominante attraverso gli Accordi BW. Nel 1971, il massimo rappresentante degli Stati Uniti diede ufficialmente il via alla scala della parità. Da allora le crisi valutarie si sono propagate a decine, fino a diventare oggetto di misurazione statistica, supervisionata dal FMI, organismo internazionale specializzato in materia, mediatore degli interessi contrastanti dei detentori di denaro in cui l'equilibrio tra potere di voto e il potere del denaro tende a favore di quest'ultimo. Nata per prevenire il problema, non può impedire la ricomparsa della malattia, rivelandosi impotente a risolvere il problema prescrivendo farmaci che aggravano la malattia.
I processi economici che nel periodo tra le due guerre sono emersi come una spirale di crisi dei cambi che hanno espresso asimmetrie nel commercio internazionale e si sono svolti in acute controversie commerciali, si stanno ora manifestando di nuovo. Non è una ripetizione ipsis letterale, ma allo stesso modo c'è uno straordinario inasprimento dei conflitti (tra nazioni e classi sociali) sull'appropriazione dei valori economici.
Il risultato netto di questi processi è che si diffondono le misure difensive adottate singolarmente dai paesi alla ricerca di protezione contro l'estrazione di valore economico perpetrata da un sistema finanziario ancorato al dollaro.
Il mercato si sta saturando di dollari in eccedenza alla ricerca di investimenti redditizi. Il calo dei tassi di interesse della Federal Reserve si è tenuto il 31 luglio[Xvi] opera nello stesso senso di fare surplus di dollari. La Banca Centrale Europea ha risposto – scusate il gioco di parole – a tono[Xvii] un mese dopo. Trump ha decretato un aumento dei dazi sulle importazioni di prodotti cinesi che la Cina ha parzialmente neutralizzato con la svalutazione dello yuan.
A queste problematiche è legata la tendenza all'aumento dei prezzi dell'oro vecchio, conseguente all'aumento dei volumi di acquisto. La volatilità delle quotazioni tra valute e prezzi delle materie prime aumenterà, con ripercussioni sui mercati finanziari, provocando altre crisi valutarie, ampi spostamenti dei valori economici, un aumento dell'aggressività commerciale e attriti politici e militari.
* Robert Regensteiner è professore e consulente in Management & Information Technology.No
[I]https://consortiumnews.com/2019/07/09/patrick-lawrence-weaponizing-the-dollar/.
[Ii] INSTEX (Instrument in Support of Trade Exchanges): dal 2015 le relazioni occidentali con l'Iran sono regolate da un Joint Comprehensive Plan of Action (JCPOA), a cui ha partecipato la Germania, Cina, Stati Uniti, Francia, Regno Unito, Russia) attraverso che l'Antica Persia accettò di sottoporre a misure per controllare lo sviluppo della sua tecnologia nucleare attraverso una normalizzazione delle sue relazioni commerciali.
Nel maggio 2018, gli Stati Uniti si sono ritirati dall'accordo e hanno iniziato a fare pressioni su altri firmatari per bloccare commercialmente il paese.
Oltre alla capacità produttiva dell'uranio necessario alla fabbricazione di manufatti nucleari, l'Iran è uno dei Paesi che si affaccia sullo Stretto di Hormuz, porta di ingresso e uscita del Golfo Persico, una sorta di vena giugulare attraverso la quale oltre 20 % del greggio internazionale di cui l'Iran è anche uno dei maggiori esportatori.
Da prima del blocco economico di Cuba (1959), è un fatto storico che si ripete, che gli Stati Uniti, nell'esercizio del loro potere, sanzionano economicamente persone, aziende e paesi che non rispettano le direttive politiche del suo governo attraverso l'uso di sanzioni che vanno dalla chiusura delle frontiere e dei porti all'imposizione di multe e al sequestro di fondi bancari.
Il citato articolo di Lawrence afferma che INSTEX è “la sfida più importante fino ad oggi all'egemonia del dollaro come mezzo di scambio e riserva di valore”.
[Iii]https://www.strategic-culture.org/news/2019/07/04/goodbye-dollar-it-was-nice-knowing-you/
[Iv]“I paesi BRICS, escluso il Sudafrica, hanno i propri sistemi di pagamento nazionali: la Cina ha UnionPay, l'India ha sviluppato RuPay e il Brasile ha ELO. In Russia, è il sistema di pagamento Mir, lanciato dalla Banca centrale russa nel 2015, un anno dopo l'introduzione delle sanzioni occidentali contro il Paese. sistema di pagamento/
[V] L'anatomia della prossima recessione, 22 agosto 2019, https://www.project-syndicate.org/commentary/global-recession-us-china-trade-war-by-nouriel-roubini-2019-08. In portoghese qui:https://outraspalavras.net/mercadovsdemocracia/anatomia-da-proxima-recessao-global/.
[Vi]Roubini e Mihm, “Economia della crisi: un corso accelerato nel futuro della finanza”. Libri dei pinguini. 2010
[Vii] Vpex. la proposta di Tobin tax (https://www.cartamaior.com.br/?/Editoria/Economia/A-atribulada-e-paradoxal-trajetoria-da-taxa-Tobin/7/18418) che circola dal 1972 .
[Viii]"Come l'Iran risponderà all'assassinio americano del Magg. gen. Qassim Suleimani rimane oggetto di speculazione, ma un risultato sembra quasi certo: la fine del lungo sforzo dell'Europa per mantenere in vita l'accordo nucleare iraniano del 2015" in "Suleimani è andato, e l'accordo nucleare iraniano potrebbe essere il prossimo" https://www.nytimes.com/2020/01/03/world/europe/soleimani-iran-nuclear.html
[Ix] Eichengreen, B., Sachs, J.. Tassi di cambio e ripresa economica negli anni '1930. Il giornale di storia economica, vol. 45, n. 4 (dicembre 1985), pp. 925-946. p.928.
[X]"I rappresentanti sovietici hanno partecipato alla conferenza ma in seguito hanno rifiutato di ratificare gli accordi finali, accusando le istituzioni che avevano creato di essere "filiali di Wall Street"". https://en.wikipedia.org/wiki/Bretton_Woods_system#Dollar_shortages_and_the_Marshall_Plan
[Xi] Almeno dal 1965, De Gaulle, il presidente francese, ha espresso pubblicamente la questione (vedi https://www.youtube.com/watch?v=W5Qjeun0NPo) e ha scambiato i suoi dollari con l'oro di Fort Knox.
[Xii]Oggi la quotazione del dollaro d'oro supera i 1.400 dollari USA, cioè una variazione di oltre il 4000% in questa relazione.
[Xiii] Kaminsky,G., Reinhart,C.. La doppia crisi: le cause dei problemi bancari e di bilancia dei pagamenti. p.427. La tabella 1 riassume uno studio con 76 crisi valutarie in 26 paesi nel periodo 1970-1995. Tra il 1970 e il 1979 si registrano in media 2,6 crisi all'anno, che salgono a 3,13 crisi nel successivo periodo 1980-95.
[Xiv]“Anche se ufficialmente Ecuador e Panama hanno ancora le proprie valute (sucre e balboa panamense), entrambe le economie usano e sono delimitate dal dollaro USA. I motivi che hanno portato i Paesi a scegliere di utilizzare la moneta straniera al posto della moneta nazionale sono diversi. Ecuador a causa della crisi, inflazione e svalutazione del Sucre negli anni '1990; Panama, d'altra parte, a causa del grande movimento di valuta estera nella sua economia. Ma l'obiettivo è lo stesso: contenere le pressioni inflazionistiche... Anche altre nazioni più piccole adottano il dollaro come valuta principale: El Salvador, Timor Est, Porto Rico - che è territorio degli Stati Uniti -, Isole Vergini Britanniche, Micronesia, Turchi e Caicos e Zimbabwe. in https://www.terra.com.br/economia/operacoes-cambiais/operacoes-empresariais/contra-inflacao-equador-e-panama-open-hand-of-own-currency,a260701c4014e310VgnVCM20000099cceb0aRCRD.html
[Xv]Come ad es. nel caso del Brasile, le polonetashttps://pt.wikipedia.org/wiki/Polonetas
[Xvi] per esempio: https://economia.estadao.com.br/noticias/geral,federal-reserve-corta-taxa-basica-de-juros-nos-estados-unidos,70002949364
[Xvii] https://economia.uol.com.br/noticias/redacao/2019/09/12/banco-central-europeu-bce-medidas-estimulo-economia-inflacao-baixa-juros.htm