da RAÚL DELLATORRE
Per gli investitori e gli speculatori che hanno scommesso sull'alternativa Javier Milei prima del 20 ottobre, la settimana scorsa ha registrato perdite considerevoli
I mercati finanziari in Argentina hanno vissuto un'altra settimana estremamente intensa, la seconda consecutiva di violenti cambiamenti nei prezzi e nella composizione degli attivi nei portafogli degli investitori. E, nella misura in cui i movimenti di capitale speculativo sono stati legati al fattore politico, quello che è successo è che i balzi dell’ultima settimana sono avvenuti esattamente nella direzione opposta a quelli avvenuti nella settimana precedente.
Se fino a venerdì 20 ottobre, la migrazione di capitali verso asset in dollari, nella speranza che un possibile trionfo di Javier Milei alle urne il 22, portasse ad un balzo stratosferico del valore della moneta americana, la settimana successiva la differenza di quasi sette punti percentuali di voti a favore di Sergio Massa ha prodotto esattamente l’effetto opposto: una corsa disperata per “disarmare le posizioni in dollari” e uscire dalla finestra delle alte scommesse su una mega-svalutazione del peso.
Concretamente, per gli investitori e gli speculatori che hanno scommesso molto sull'alternativa Javier Milei prima del 20 ottobre, la settimana scorsa ha registrato perdite considerevoli. Solo nel mercato del “dollaro futuro”, Rofex, in gergo finanziario, una stima dell’analista di mercato e di politica finanziaria Alejandro López Mieres calcola le perdite a circa 238 miliardi di pesos (680 milioni di dollari al cambio ufficiale o 250 milioni, in parallelo) per chi, la settimana precedente, aveva scommesso su un rialzo del dollaro ufficiale.
Il 20 ottobre il tasso di cambio futuro del dollaro per la fine di dicembre ha raggiunto gli 812 pesos. Ciò significa che gli operatori del settore privato hanno acquistato contratti scommettendo su questo valore per il 31 dicembre. Se il dollaro all’ingrosso ufficiale (che attualmente è congelato a 350 pesos) superasse tale valore in quella data, guadagnerebbero la differenza. Se raggiungesse un valore inferiore, perderebbero, pagando la differenza. In altre parole, c’era chi scommetteva su una mega-svalutazione del dollaro ufficiale di almeno il 130%, poiché l’aspettativa era di guadagnare da una svalutazione ancora maggiore. Era una possibile decisione politica da immaginare, sperando che il 10 dicembre Javier Milei assumesse la presidenza. Ci scommettono.
Ma i risultati elettorali di domenica potrebbero aver smorzato tali aspettative, al punto che molti ora hanno venduto frettolosamente questi contratti e il valore dei futures sul dollaro è crollato. Venerdì 27 ottobre, il corso del dollaro per la fine di dicembre, che una settimana prima era a 812, è sceso a 608. I futures del dollaro per giugno 2024, che venerdì 20 hanno raggiunto 1.530, sono scesi venerdì scorso a 1.105,30, e con una tendenza al ribasso.
Chi, la settimana precedente, aveva acquistato questi contratti o scommesse future, ora li rivende subendo la parziale perdita, per non subire perdite ancora maggiori mentre i valori continuano a scendere. La controparte di queste operazioni è la Banca Centrale che, attraverso i suoi interventi sul mercato aperto, è riuscita a raccogliere quei 238 miliardi di pesos in una sola settimana.
Vittoria nel braccio di ferro
Alejandro López Mieres, ricercatore presso Istituto di Pensiero e Politiche Pubbliche (IPyPP), centro studi legato al partito di sinistra Unidad popolare, avevano già attirato l'attenzione, prima delle elezioni, sui movimenti speculativi e sulla corsa alla dollarizzazione nei portafogli di importanti investitori del mercato locale, compresi gli enti finanziari.
“Non c’era altra spiegazione se non la speculazione su uno scenario di brutale svalutazione [del peso]. Ciò si è visto chiaramente nel mercato dei futures sul dollaro, e allora la Banca Centrale ha giocato bene le sue carte, seppur limitate, rimanendo molto vicina al tetto di intervento che il FMI le aveva stabilito. Si è trattato però dell'unica contropartita di chi scommetteva sul rialzo del dollaro, giocando soprattutto con grandi volumi e nel breve termine. La Banca Centrale ha finito per vincere la battaglia”.
Risultati simili, anche se difficilmente quantificabili, si sono certamente registrati nei mercati azionari e obbligazionari, o in quello valutario (blu, dollaro eurodeputato ecc.), dove altre scommesse furono fatte, con pari audacia e costo, sul passaggio ad “attività in dollari”, abbandonando, “al prezzo di liquidazione”, le attività in pesos, nella speranza di vedere, alle elezioni della domenica, i loro portafogli di investimento si sono tinti di verde. Questa domanda ha fatto sì che i prezzi degli asset presi di mira dagli speculatori aumentassero enormemente fino al 20, per poi sgonfiarsi ad un ritmo accelerato nella settimana successiva, quando gli stessi investitori hanno iniziato a venderli.
Megasvalutazione sì, piccole e medie imprese no
In questo contesto, è curioso che sabato 28, Emilio Ocampo, scelto da Javier Milei come futuro presidente della Banca Centrale, con la missione di farla implodere, abbia espresso casualmente una dura critica all'autorità monetaria. per aver assunto una posizione favorevole nei confronti delle piccole e medie imprese(PMI), a suo avviso, troppo rischioso e, in definitiva, troppo costoso a fronte di “una potenziale svalutazione futura”.
Il provvedimento che Emilio Ocampo mette in dubbio è il permesso, concesso dalla Banca Centrale, agli importatori di piccole e medie imprese (PMI) di input o prodotti costituiscono un deposito a vista, remunerato dalla variazione del dollaro ufficiale (legato al dollaro), dal momento della spedizione della merce importata, fino alla data di effettivo saldo della fattura, in modo da non essere leso dai ritardi propri dell'ente nel liquidare i dollari al valore ufficiale. In questo modo, le piccole e medie imprese avrebbero una copertura contro eventuali variazioni del tasso di cambio tra quelle date.
Cosa critica Emilio Ocampo? “Questa decisione indebolisce ulteriormente la già fragile situazione patrimoniale della Banca Centrale e restringe il margine di azione delle autorità che subentreranno dal 10 dicembre 2023. Inoltre, si tratta di un privilegio per pochi, che sarà finanziato con maggiori emissioni monetarie e, di conseguenza, con una maggiore inflazione”, ha detto l’economista convocato da Javier Milei.
In realtà, la decisione a favore delle piccole e medie imprese non dovrebbe preoccupare più di tanto Emilio Ocampo, tenendo conto dei guadagni straordinari che la Banca Centrale ha ottenuto la settimana scorsa, grazie alla infelice decisione degli speculatori che, seguendo le raccomandazioni del fronte elettorale Libertà Avanza, di Javier Milei, hanno venduto i loro beni in pesos prima delle elezioni, e hanno atteso con fiducia l’avvento al potere degli ideatori della brutale mega-svalutazione che avrebbe avuto luogo come movimento preliminare alla dollarizzazione dell’economia.
In definitiva, cattivo consiglio da parte di Libertà Avanza al quale il capitale speculativo ha risposto, ha fornito alla Banca Centrale fondi sufficienti (se necessario) per garantire alle piccole e medie imprese il pagamento delle loro importazioni. Potrebbero addirittura non essere necessari, poiché la minaccia di una mega-svalutazione si dissolve.
*Raúl Dellatorre ed èeconomista e giornalista economico. Autore, tra gli altri libri, di El Rodrigazo, 30 anni dopo: un aggiustamento che ha cambiato il Paese (Capitale intellettuale).
Traduzione: Ricardo Cavalcanti-Schiel.
Originariamente pubblicato sul giornale pagina 12.
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