da FERNANDO NOGUEIRA DA COSTA*
L'invecchiamento delle nostre società significa che la domanda sociale di spesa pubblica aumenterà rapidamente.
Charles Goodhart e Manoj Pradhan, nel libro uscito nel 2020, Il grande risveglio demografico, criticano l'ipotesi ortodossa di “livellamento dei consumi” lungo il ciclo di vita. Dovrebbe diminuire, relativamente e lentamente, con l'aumentare dell'età. Questo non è accaduto nelle società consumistiche occidentali. I consumi, invece, tendono ad aumentare negli ultimi anni della vita umana per forza di cose.
Le spese mediche sono concentrate nell'ultimo ciclo di vita. Queste spese e quelle per l'assistenza agli anziani, sia private che come servizio pubblico, diventeranno un onere sempre maggiore, in assenza di un'innovazione in medicina nella cura della demenza, che non è stata ancora annunciata per un prossimo futuro.
La dipendenza fisica, in particolare la demenza, è una funzione esponenzialmente crescente dell'età. Sia la ricerca che la cura della demenza sono sottofinanziate dagli stati nazionali a causa dell'urgente necessità sociale.
Charles Goodhart e Manoj Pradhan non solo ne hanno tenuto conto, ma hanno anche tenuto conto dell'età media della coppia in costante aumento quando nasce il loro primo figlio. Nessun articolo di economista discute gli effetti economici di questo fenomeno di cambiamento del ciclo di vita.
L'onere aggiuntivo della dipendenza da una popolazione che invecchia grava sulle famiglie, ma l'onere delle pensioni e dei costi dell'assistenza sanitaria tende ad aumentare per il settore pubblico. Peggio ancora, ciò si verifica quando la crescita reale è bassa, riducendo così la capacità imponibile sul valore aggiunto, cioè sui redditi.
Gli economisti di tradizionale predicano l'aumento dell'età pensionabile prima dell'aumento dell'aspettativa di vita, oltre alla riduzione della relativa generosità delle pensioni di vecchiaia. Nella maggior parte delle società che invecchiano, c'è un movimento sociale che si sta alzando per dirigere la politica pubblica proprio nella direzione opposta.
Le pressioni per l'equilibrio fiscale da parte dei detentori di titoli del debito pubblico sono tali che i paesi seguono questa strada di aumento dell'età pensionabile e riduzione delle pensioni. Questo nonostante sia politicamente impopolare.
I presidenti neoliberisti possono attestarlo non ottenendo subito ciò che volevano. I movimenti verso l'alto dell'età pensionabile e verso il basso nella generosità relativa delle pensioni saranno graduali ma inesorabili.
Un altro problema con i modelli mentali convenzionali è che tutti gli investimenti avvengono nel settore aziendale, ignorando la necessità della spesa pubblica per l'edilizia abitativa. Gli anziani non si trasferiscono volontariamente nelle case di cura, e non devono farlo se hanno estinto i mutui sui mutui per la casa. Servono nuove abitazioni.
Il concetto base di deficit abitativo è direttamente correlato alle carenze del patrimonio abitativo, oltre a comprendere quelle inabitabili a causa della precarietà degli edifici o dell'usura della struttura fisica. All'interno di questi concetti, devono essere sostituiti.
Tra le esigenze di incremento dello stock di residenze viene anche considerato il fattore delle convivenze familiari indesiderate (famiglie intenzionate a costituire una casa unifamiliare e impossibilitate a farlo), dei residenti a basso reddito che faticano a pagare un affitto superiore al 30% del reddito in aree aree urbane, di residenti in case e appartamenti in affitto ad alta densità. Infine, il caso degli alloggi in edifici e luoghi precari e per finalità non abitative, cioè abitazioni di fortuna.
In una società che invecchia, tendono ad esserci più nuclei familiari e una scarsa distribuzione dello spazio. Per il momento, il maggior numero di anziani che vivono ancora separatamente osserva l'aumento del numero di nuclei familiari a causa della maggiore presenza di giovani con i genitori, a causa dell'elevato costo dell'alloggio separato. Di conseguenza, gli appelli alle riserve finanziarie dei genitori ridurranno i risparmi per la pensione.
Per tutte queste ragioni, Charles Goodhart e Manoj Pradhan sostengono che gli economisti mainstream nei media neoliberisti sono eccessivamente ottimisti sulla forza dei futuri tassi di risparmio personale. Peggio ancora, gli investimenti delle imprese nelle economie avanzate sono stati molto lenti negli ultimi anni, indicando un basso valore aggiunto nei prossimi anni.
Data la precedente elevata redditività dovuta al minor costo del lavoro e ai bassissimi costi di finanziamento all'estero, era prevedibile un investimento molto maggiore. In parte, gli investimenti, come la produzione, sembrano essersi spostati verso l'Asia emergente. In questo caso, solo la riduzione della globalizzazione ("de-globalizzazione") darà un impulso agli investimenti interni.
Un'altra parte della spiegazione dei bassi investimenti potrebbe essere che la debolezza del potere contrattuale dei lavoratori ha consentito ai datori di lavoro del settore dei servizi terziari di aumentare i profitti. Per fare ciò, hanno ridotto i salari nella "economia su richiesta" [economia indipendente], definendo nuovi rapporti di lavoro tra imprese e lavoratori interinali, “urberizzati” e/o “pejotizzati”.
Hanno optato per questa precarietà nel rapporto di lavoro invece di passare attraverso il più difficile processo di aumento della produttività dei dipendenti. Ciò sarebbe ottenuto principalmente attraverso investimenti nell'automazione e/o nella robotizzazione.
Se si confermerà il rafforzamento del potere contrattuale del lavoro e l'aumento del salario minimo, dovuto alla riduzione della popolazione, ciò potrebbe incoraggiare gli investimenti industriali in macchinari e attrezzature per aumentare la produttività. Pertanto, Charles Goodhart e Manoj Pradhan non si aspettano che il potenziale calo della forza lavoro (popolazione attiva) porti a un calo equivalente degli investimenti aziendali.
Ma condividono l'opinione che un'altra ragione della stagnazione dei tassi di investimento riguardi il problema del governo societario nelle economie capitaliste, in particolare nell'economia del mercato dei capitali statunitense. Dare ai dirigenti aziendali enormi bonus, se riescono ad aumentare le valutazioni delle azioni a breve termine, li incoraggia ad aumentare la leva finanziaria, emettendo debito solo per riacquistare azioni e ad agire contro la diluizione delle partecipazioni azionarie. Con ciò, aumentano immediatamente i dividendi distribuiti ai restanti azionisti, invece di assumersi rischi a lungo termine con investimenti produttivi.
Non possono resistere alla tentazione di assicurarsi immediatamente il proprio futuro personale. Il risultato è un forte aumento degli indici di indebitamento delle imprese, anche se le ragioni di ciò sono diverse dai driver degli indici di indebitamento in passato. In Asia ci sono ancora investimenti produttivi, a differenza delle economie occidentali.
Questo aumento del grado di indebitamento si trova ora di fronte a tassi di interesse nominali crescenti – e non più prossimi allo zero. Gli indici di servizio del debito non rimarranno più bassi, compreso l'onere finanziario del debito pubblico.
Nel recente passato, data l'insolita spinta a raggiungere un avanzo anche nel settore delle imprese, mentre le finanze personali delle famiglie benestanti rimanevano in avanzo, il settore pubblico ha assunto un disavanzo per mantenere l'equilibrio contabile macroeconomico. Questa contabilità sociale si è verificata con un reddito stagnante.
La Financial Equity Matrix mostra che i settori dei prestiti netti dell'economia brasiliana sono le famiglie e il resto del mondo, mentre i settori dei prestiti netti sono le società non finanziarie e il governo. Il sistema finanziario è in equilibrio, grazie alla sua intermediazione di risorse.
L'invecchiamento delle nostre società implica, allo stesso tempo, un rapido aumento della domanda sociale di spesa pubblica. La spesa per la previdenza sociale e la sanità pubblica è in crescita, mentre la crescita del reddito reale per fornire la capacità imponibile per soddisfarle è in calo.
All'estero, ciò è stato messo in ombra negli ultimi decenni da un calo compensatorio dei tassi di interesse nominali, che ha lasciato costanti gli indici di servizio del debito. Ma questi debiti sono diventati così grandi che le banche centrali non possono più alzare i tassi di interesse nominali senza innescare un tracollo finanziario?
I paesi ricchi sono rimasti intrappolati nella trappola del debito perché i bassi tassi di interesse, oltre alla governance, hanno aumentato il debito così tanto che ora i tassi di interesse non possono essere aumentati molto. O tradizionale non vede questo cambiamento nel rapporto tra politica fiscale e politica monetaria. Non avverte la necessità di rivedere le proprie previsioni di bassa inflazione, così come bassi tassi di interesse nominali, per non rendere difficile il rifinanziamento del debito e la copertura finanziaria dei disavanzi.
Charles Goodhart e Manoj Pradhan esaminano come sfuggire alla trappola del debito. Ciò dovrebbe comportare la riduzione dei vantaggi fiscali del debito rispetto al capitale proprio e impedire alle società di evadere le tasse utilizzando i paradisi fiscali. Probabilmente dovrà anche imporre alcune nuove fonti di tassazione, ad esempio sui valori di terra improduttiva e non generatrice di ricchezza e inquinanti atmosferici, come una tassa sul carbonio. Anche la base imponibile sulla remunerazione dei massimi dirigenti aziendali, in particolare degli amministratori delegati, dovrà essere riconsiderata in questa società esecutiva privilegiata.
*Fernando Nogueira da Costa È professore ordinario presso l'Institute of Economics di Unicamp. Autore, tra gli altri libri, di Rete di supporto e arricchimento (Disponibile qui).
Il sito A Terra é Redonda esiste grazie ai nostri lettori e sostenitori.
Aiutaci a portare avanti questa idea.
Clicca qui e scopri come
