da FERNANDO HADDAD & GABRIELE GALIPOLO*

I paesi sudamericani espanderebbero la sovranità con una valuta condivisa con una maggiore liquidità internazionale

Nei modelli di asset pricing, l'interesse pagato sui titoli di debito emessi dallo Stato è detto rischio sovrano o esente da rischio di credito, proprio per la capacità dell'autorità monetaria di emettere i mezzi di pagamento in grado di saldare le proprie obbligazioni e debiti, nell'ambito delle proprie propri risparmi.

Se, all'interno di ogni nazione, lo Stato e la sua moneta sono sovrani, nelle relazioni internazionali la logica è diversa. Esiste, nel sistema finanziario internazionale, una gerarchia tra le valute nazionali, con il dollaro al vertice che concede agli Stati Uniti il ​​privilegio di emettere la valuta internazionale.

Il recente conflitto tra Russia e Ucraina ha riacceso vecchie paure che si erano placate alla fine della Guerra Fredda. La possibilità di una guerra che coinvolga potenze nucleari continua a minacciare l'esistenza umana, e la mancanza di rispetto per la sovranità nazionale perseguita gli stati che non hanno la stessa potenza militare.

Gli Stati Uniti e l'Europa hanno usato il potere delle loro valute per imporre severe sanzioni alla Russia, confiscando le riserve internazionali ed escludendola dal sistema dei pagamenti internazionali (Swift). Di fronte all'impossibilità (e alla follia) di uno scontro militare con un'altra potenza nucleare, Joe Biden e i suoi alleati cercano nel potere delle loro valute modi per isolare e indebolire il nemico.

Non che sia un esercizio di potere senza precedenti. Nel 1979, l'aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti per riaffermare il potere del dollaro come valuta globale portò diversi paesi (tra cui il Brasile e gran parte dell'America Latina) a una situazione di insolvenza. Nella crisi del 2008 è stata la forza del dollaro a permettere alla Fed (Banca centrale americana) di sostenere i prezzi nel mercato finanziario, offrendo liquidità e richiedendo asset.

L'uso del potere monetario a livello internazionale rinnova il dibattito sul suo rapporto con la sovranità e la capacità di autodeterminazione dei popoli, soprattutto per i paesi con monete considerate non convertibili. Poiché non sono accettati come mezzo di pagamento e riserva di valore nel mercato internazionale, i loro gestori sono maggiormente soggetti alle limitazioni imposte dalla volatilità del mercato finanziario internazionale.

Durante gli anni '1990, le successive crisi globali hanno portato diversi paesi latinoamericani a ricorrere al FMI (Fondo monetario internazionale) per onorare i propri pagamenti in valute internazionali. Il sostegno del FMI era solitamente subordinato all'adesione alla prescrizione economica “suggerita”.

Il 25 marzo il FMI ha approvato un nuovo accordo con l'Argentina, il 22° dal 1956. Altri Paesi hanno scommesso sulla dollarizzazione come forma di stabilizzazione macroeconomica, rinunciando alla sovranità monetaria e all'autonomia nell'esecuzione delle politiche macroeconomiche. A partire dal 2003, il Brasile ha accumulato riserve internazionali e ha invertito la sua posizione da debitore a creditore internazionale netto.

Come per le minacce di guerra, le riserve internazionali fungono da difesa per le valute nazionali, anche per scoraggiare gli attacchi. Tuttavia, in quanto paesi emergenti o in via di sviluppo, in misura diversa, soffriamo tutti ancora dei limiti economici derivanti dalla fragilità internazionale delle nostre valute.

Un progetto di integrazione che rafforzi il Sud America, aumenti il ​​commercio e gli investimenti combinati, sia in grado di formare un blocco economico con maggiore rilevanza nell'economia globale e di concedere maggiore libertà al desiderio democratico, nel definire il destino economico dei partecipanti al blocco, espandendo la moneta sovranità.

La situazione non è semplice, data la profonda eterogeneità strutturale e macroeconomica dei paesi della regione. I tentativi di rafforzare e accelerare l'integrazione regionale si sono finora basati sulla creazione di aree di libero scambio e accordi nei settori del credito e delle infrastrutture. Tuttavia, il ritmo di questo processo è lento, segnato da diversi momenti di arretramento.

L'avvio di un processo di integrazione monetaria nella regione è in grado di introdurre una nuova dinamica al consolidamento del blocco economico, offrendo ai Paesi i vantaggi dell'accesso e della gestione condivisa di una moneta a maggiore liquidità, valida per i rapporti con le economie che, insieme, rappresentano un peso maggiore nel mercato globale.

L'esperienza monetaria brasiliana, come la riuscita implementazione dell'URV (Real Unit of Value), può supportare un paradigma per la creazione di una nuova valuta digitale sudamericana (SUR), in grado di rafforzare la regione.

La moneta sarebbe emessa da una banca centrale sudamericana, con una capitalizzazione iniziale fatta dai paesi membri, proporzionale alla loro rispettiva partecipazione al commercio regionale. La capitalizzazione avverrebbe con le riserve internazionali dei paesi e/o con una tassa sulle esportazioni dei paesi fuori regione. La nuova valuta potrebbe essere utilizzata sia per i flussi commerciali che finanziari tra i paesi della regione.

Ai paesi membri verrebbe accreditata una dotazione iniziale di SUR, in base a chiare regole concordate, e sarebbero liberi di adottarla a livello nazionale o di mantenere le proprie valute. I tassi di cambio tra le valute nazionali e il SUR fluttuerebbero. Anche i crediti finanziari, come le riserve internazionali, fornirebbero una contropartita per l'emissione equivalente di SUR.

È inoltre essenziale un meccanismo di aggiustamenti simmetrici tra paesi in surplus e paesi in deficit. Le risorse di questo meccanismo saranno utilizzate per capitalizzare un fondo della South American Clearing House, finalizzato a finanziare la riduzione delle asimmetrie tra le economie e la promozione delle sinergie tra di esse.

I paesi membri potranno acquistare SUR per comporre le loro riserve internazionali, senza tassare gli importi acquisiti. Devono essere creati meccanismi per tassare e scoraggiare gli attacchi speculativi.

La creazione di una moneta sudamericana è la strategia per accelerare il processo di integrazione regionale, costituendo un potente strumento di coordinamento politico ed economico per i popoli sudamericani. È un passo fondamentale verso il rafforzamento della sovranità e della governance regionale, che si rivelerà sicuramente decisivo in un mondo nuovo.

*Fernando Haddad, professore e avvocato, è stato candidato alla Presidenza della Repubblica per il PT nel 2018, sindaco di São Paulo (2013-2016) e ministro dell'Istruzione (2005-2012).

* Gabriel Galípolo, master in economia politica presso PUC-SP, è stato presidente della banca Fator (2017-2021).

Originariamente pubblicato sul giornale Folha de S. Paul.