da FERNANDO NOGUEIRA DA COSTA*
Se la rendita va bene, il denaro passa inosservato quando viene utilizzato in prodotti superflui e desideri presto dimenticati.
Liza Minnelli, dopo aver cantato il ritornello di Soldi soldi, nel musical classico cabaret, racconta i vantaggi di essere ricchi. Dice: “i soldi fanno girare il mondo… Possiamo starne certi quando siamo poveri. Se d'inverno non hai il riscaldamento, nemmeno le scarpe e il cappotto, sei magro e chiedi consiglio al pastore grasso, ti dirà di pregare... Come soldi che cadono dal cielo... Ma quando hai fame, devi indebitarti per sopravvivere!
Il denaro ha due scopi: uno, quando assume solo la forma di denaro, è quello di essere un'unità di conto e un mezzo di scambio. Un altro, quando contempla queste funzioni e gli rimane abbastanza per avere una riserva di potere d'acquisto, diventa pienamente denaro.
Avendo questi due scopi, serve a due padroni: uno che ha l'obiettivo di ottenerlo solo per soddisfare le “necessità della vita”, generalmente lavorando per lui, e un altro che ha l'obiettivo di immagazzinarlo non solo sotto forma di -ricchezza a tutti gli effetti liquida, legata al suo potere d'acquisto immediato. Siccome c'è del denaro avanzato, puoi accumularlo in una riserva finanziaria, in modo da non sostenere il costo opportunità: perdere reddito in interessi composti, se non lo investi in reddito fisso.
Nel corso della storia, il primo gruppo (quelli che non l'hanno in riserva) è stato chiamato operaio (formale), proletariato (informale) o "poveri". Hanno solo "prole", cioè bambini. Il secondo gruppo, costituito dai suoi accaparratori, erano chiamati capitalisti, investitori o semplicemente “i ricchi”.
Gli operai-proletari guadagnano denaro vendendo il loro tempo, impiegato come forza lavoro. I venture capitalist guadagnano di più "prestando" ad altri l'uso del loro denaro in cambio della promessa di ricevere un importo superiore all'importo del prestito (tramite uno strumento a prova di debito del debitore), o un diritto di proprietà sull'attività di debito ( lo chiamiamo “patrimonio” composto da “azioni”), ovvero un bene immobile.
Questi due gruppi, insieme al governo (Potere Esecutivo e Potere Legislativo), che definiscono le regole o le leggi, sono gli attori principali di questo dramma messo in scena dal capitalismo. Sebbene entrambi i gruppi possano trarre vantaggio da prestiti e debiti, a volte solo uno (prestatore) guadagna e l'altro (debitore) ne risente a causa della transazione.
Le attività finanziarie di un agente economico sono le passività finanziarie di un altro, a causa delle promesse di consegna futura di più denaro. Quando i crediti sulle attività finanziarie sono molto elevati rispetto al denaro immediatamente disponibile per servirli, dovrà verificarsi una grande riduzione dell'indebitamento finanziario per adempiere agli obblighi sulle attività.
Il credito è, sotto la fiducia della valutazione del rischio, l'offerta di potere d'acquisto. Questo è concesso in cambio di una promessa di pagamento. Questo è il debito. Il problema con il debito arriva quando c'è l'impossibilità di pagarlo. La valutazione se la rapida crescita del credito e/o del debito sia buona o cattiva dipende dal fatto che il credito sia diretto, direttamente o indirettamente, alla generazione di valore aggiunto e, attraverso di esso, il debito possa essere pagato.
Poiché il credito crea potere d'acquisto e debito, è più desiderabile o meno a seconda che il denaro preso in prestito sia utilizzato in modo sufficientemente produttivo da generare entrate sufficienti per estinguere il debito. Il credito e/o il debito, quando producono un reddito sufficiente per ripagarsi e risparmiare, premiano fornendo più denaro.
Ad esempio, se un governo evita gli investimenti nelle infrastrutture necessarie per l'economia e il benessere della società per puro conservatorismo, insistendo nel non prendere prestiti per costruire una cosa del genere, commette austericidio (austerità + suicidio)! Se questo sia un bene o un male per la società dipende dal confronto tra l'onere del debito pubblico e il costo opportunità della mancanza di infrastrutture.
Tu, che tu sia un lavoratore o un capitalista, crei sempre un ciclo quando prendi in prestito denaro. Comprare qualcosa senza poterlo pagare subito significa spendere più di quanto si guadagna. Non stai solo prendendo in prestito dal tuo prestatore. Stai prendendo in prestito dal tuo futuro, poiché il debito può essere visto come l'anticipazione dei guadagni futuri attesi.
In sostanza, stai dedicando tempo al tuo futuro quando dovrai spendere meno dell'importo guadagnato dall'utilizzo di risorse di terze parti per ripagarlo. Genera un modello ciclico di indebitamento/indebitamento, spesa nel presente superiore a quanto accumulato in precedenza, e quindi spesa inferiore all'apparente potenziale di spesa, dato il reddito ricevuto nell'impresa imprenditoriale o nel lavoro individuale di successo.
Questo è vero tanto per un'economia nazionale quanto per un individuo. Prestare denaro mette in moto una serie di eventi prevedibili. Sono in grado di ripetersi in modelli simili in diverse economie.
In un'economia basata sul mercato, i boom e le contrazioni dei cicli economici, relativi al portafoglio di crediti e debiti, si verificano per ragioni perfettamente logiche. Queste sequenze, tuttavia, non sono predestinate a ripetersi esattamente nello stesso modo, né a durare esattamente per la stessa quantità di tempo.
Durante i boom, l'indebitamento sostiene la spesa e gli investimenti. A loro volta, sostengono rendimenti e prezzi delle attività. Questi sostengono nuovi prestiti per la spesa, sia in beni e servizi che per un ulteriore accumulo di attività finanziarie. Il debito aumenta la spesa e la produttività nel generare reddito.
Il prestito crea movimenti verso l'alto che si auto-rinforzano. Finiscono per invertire i movimenti verso il basso nel feedback. E questi vengono poi invertiti...
In genere, le crisi del debito si verificano perché i costi del servizio del debito aumentano più rapidamente del tasso di crescita del reddito necessario per servirli. Ciò provoca la riduzione dell'indebitamento finanziario.
Ray Dalio, nel libro grande crisi del debito (Grandi crisi del debito. Bridgewater), mostra quattro tipi di leve che i responsabili delle politiche pubbliche possono utilizzare per ridurre i livelli del debito e del servizio del debito in relazione ai livelli di reddito e flusso di cassa necessari per servirli: (i) austerità o meno spesa; (ii) insolvenze o ristrutturazioni del debito; (iii) emissione di moneta da parte della Banca Centrale per l'acquisto di titoli del debito pubblico o per la garanzia di prestiti alle banche; (iv) aumentare il carico fiscale progressivo per i trasferimenti di denaro da chi ha più del necessario ai bisognosi.
Ognuna di queste leve ha impatti diversi sull'economia. Alcuni sono inflazionistici, sebbene stimolino la crescita, ad esempio "stampare denaro", quando si è in piena occupazione, mentre altri sono deflazionistici e aiutano a ridurre l'onere del debito, ad esempio l'austerità e le insolvenze.
Queste leve si spostano su chi ne beneficia e chi ne risente, e per quanto tempo. I decisori si trovano nella posizione politicamente difficile di fare queste scelte nell'affrontare la crisi del debito e raramente sono apprezzate.
Questo squilibrio tra il volume dei crediti in contanti e l'offerta di moneta, cioè il flusso di cassa necessario per il servizio di questo debito, si è verificato comunemente nei cicli della storia economica. È sempre stato risolto attraverso una combinazione delle quattro leve sopra menzionate. Il processo è doloroso per tutti gli agenti economici. O provoca un conflitto tra i lavoratori-proletari ei capitalisti-investitori, oppure può peggiorare così tanto che i nuovi prestiti vengono ostacolati o evitati. Da qui arriva la stagnazione.
Grandi cicli di debito possono generare crisi importanti come depressioni deflazionistiche o depressioni inflazionistiche. Nella prima, i responsabili politici rispondono alla contrazione economica iniziale abbassando i tassi di interesse fino a quando non si avvicinano allo zero e questa leva cessa di essere un mezzo efficace per stimolare l'economia.
Le depressioni inflazionistiche, in cui molti debiti sono denominati in valuta estera, sono particolarmente difficili da gestire perché le capacità dei politici di “diffondere il dolore”, cioè di socializzare le perdite, sono più limitate. Il ritiro di capitali con rimpatrio o la fuga di capitali esteri prosciuga prestiti e liquidità, oltre al conseguente deprezzamento della moneta nazionale che produce inflazione.
Se la rendita va bene, il denaro passa inosservato quando viene utilizzato in prodotti superflui e desideri presto dimenticati. Se le entrate vanno male, lui ei suoi creditori vengono crocifissi come se fossero loro i colpevoli dei problemi. Soldi, soldi... il mondo gira.
*Fernando Nogueira da Costa È professore ordinario presso l'Institute of Economics di Unicamp. Autore, tra gli altri libri, di Rete di supporto e arricchimento. Disponibile in https://fernandonogueiracosta.wordpress.com/2022/09/20/rede-de-apoio-e-enriquecimento-baixe-o-livro/
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