Di MAURO PATRÃO*

Il ministro delle Finanze di Lula ha cercato di aumentare la pressione fiscale a breve termine senza aumentare le tasse, riducendo la spesa pubblica socialmente ingiustificata

La spiegazione macroeconomica che sostiene l’attenzione del ministro Fernando Haddad al deficit e al finanziamento della spesa pubblica è, in sostanza, la spiegazione macroeconomica della tradizionale (insieme di scuole di pensiero economico ortodosso) negli USA e in altri paesi cosiddetti sviluppati. L'approccio del ministro delle finanze brasiliano, Fernando Haddad, è in gran parte simile a quello del segretario al Tesoro americano Janet Yellen, che è stata anche la prima donna presidente del paese. Federal Reserve, la potente Banca Centrale degli Stati Uniti – e in queste questioni l’attenzione non dovrebbe essere prestata a ciò che i paesi sviluppati consigliano, ma piuttosto a ciò che mettono in pratica.

Dopo la crisi del 2008 e soprattutto dopo la pandemia, diversi economisti hanno dichiarato il fallimento intellettuale della visione convenzionale della tradizionale. Qui in Brasile, uno dei rappresentanti più noti di questo gruppo è André Lara Resende, che, nel gennaio 2017,^[1] cominciò a difendere la cosiddetta teoria fiscale del livello dei prezzi, citando addirittura uno dei principali rappresentanti della scuola di Chicago (Economia dell'acqua dolce), John Cochrane. A proposito, Lara Resende, più recentemente, ha iniziato a difendere la cosiddetta teoria monetaria moderna (MMT). Entrambi i punti di vista sono in minoranza nel dibattito macroeconomico negli Stati Uniti e nei paesi sviluppati.

La verità è che Lara Resende e altri economisti dovevano solo prestare attenzione alle persone giuste per rendersi conto che la visione convenzionale della tradizionale negli Stati Uniti ha spiegato in modo pienamente soddisfacente e in anticipo cosa è successo all’economia, sia dopo la crisi finanziaria del 2008 che dopo la pandemia.

Per verificare questa affermazione basta leggere alcuni articoli di gennaio 2009,^{[2] [3] [4]} del premio Nobel per l’economia Paul Krugman, criticando proprio John Cochrane e difendendo una politica fiscale più aggressiva da parte del governo di Barack Obama, oltre ad utilizzare la teoria keynesiana convenzionale per dimostrare che non ci sarebbe stato alcun aumento dei tassi di interesse futuri, nonostante aumento del deficit, né ci sarebbe un’iperinflazione, nonostante il gigantesco aumento della base monetaria (Facilitazione per quantità), come di fatto non è avvenuto.

Basterebbe anche assistere al dibattito tra Krugman e Larry Summers nel febbraio 2021,^[5] in cui il primo sosteneva correttamente che l’inflazione post-pandemica fosse transitoria (Squadra transitoria). Oppure leggi l'articolo di febbraio 2021^[6] no Istituto Peterson (lo stesso di Olivier Blanchard) affermando che il paragone di quanto stava accadendo nel post-pandemia non va fatto con gli anni ’1970 e la guerra del Vietnam, ma con gli anni ’1950 e la guerra di Corea.

Vediamo come si inserisce Fernando Haddad in questo circuito teorico.

Fiscale e monetaria

Il ministro Fernando Haddad afferma che la politica fiscale e quella monetaria sono come due bracci dello stesso organismo. A suo avviso, entrambi servono a regolare la domanda aggregata (la domanda interna e le esportazioni del paese) ed entrambi hanno impatti distributivi.

Il controllo della domanda aggregata, a sua volta, è fondamentale per controllare l’inflazione e la disoccupazione. Se la domanda aggregata cresce più dell’offerta aggregata (l’offerta interna e le importazioni del paese), il risultato è un aumento dell’inflazione. Quando la disoccupazione è elevata e molte attrezzature sono inattive, è più facile aumentare l’offerta aggregata in modo che tenga il passo con un eventuale aumento della domanda aggregata, senza aumentare l’inflazione.

Man mano che la disoccupazione e l’ozio diminuiscono, questo processo diventa più difficile e il tasso di crescita dell’offerta aggregata comincia a essere limitato dal tasso di crescita della popolazione in età lavorativa più il tasso di crescita della produttività media dei lavoratori.

D’altro canto, se la domanda aggregata cresce meno della popolazione in età lavorativa sommata alla produttività media dei lavoratori, il risultato è un aumento della disoccupazione. Le politiche fiscali e monetarie devono, quindi, controllare la crescita della domanda aggregata per ottenere un’inflazione stabile con la minore disoccupazione possibile.

Non ti mancano mai i soldi?

È corretta anche l’affermazione di diversi cosiddetti economisti progressisti secondo cui non c’è mai “mancanza di denaro” per la spesa pubblica. Tanto che nel 2020, dopo quattro anni di continue ed enfatiche dichiarazioni secondo cui il governo era caduto, come per magia, è “apparsa” la più grande somma di denaro della storia brasiliana (638 miliardi di R$ in valori attuali solo nel 2020). per contrastare gli effetti della pandemia.

In momenti come questo, così come dopo la crisi finanziaria del 2008, era ed è essenziale sostenere la domanda aggregata attraverso il deficit, indipendentemente dalla sua dimensione. Ma non ne consegue che il governo debba spendere senza preoccuparsi del deficit o del surplus. Per capirlo, è necessario capire come funzionano le politiche fiscali e monetarie.

La politica fiscale aumenta la domanda aggregata quando la spesa pubblica cresce più della tassazione, poiché l’aumento della domanda pubblica supera l’eventuale diminuzione della domanda privata. La politica monetaria aumenta la domanda aggregata quando il tasso di interesse determinato dalla Banca Centrale (il tasso SELIC) diminuisce rispetto al tasso di inflazione futura atteso, poiché i titoli di stato brasiliani diventano meno attraenti. Una parte degli agenti preferisce spendere o investire nell’economia reale (soprattutto nell’edilizia), che aumenta la domanda interna, mentre un’altra parte degli agenti preferisce investire in obbligazioni di altri governi (soprattutto degli Stati Uniti).

Ciò aumenta la domanda di dollari rispetto alla domanda di reais, il che diminuisce il valore del real in dollari, rendendo i prodotti brasiliani più economici in dollari, così che le esportazioni crescono più delle importazioni.

È importante notare che la politica fiscale e la politica monetaria possono andare nella stessa direzione, rafforzando i loro effetti, oppure in direzioni opposte, attenuando e addirittura annullando l’effetto dell’altra. Ad esempio, la politica fiscale può ridurre la domanda aggregata, mentre la politica monetaria aumenta la domanda aggregata riducendo i tassi di interesse. Ed è esattamente ciò che Fernando Haddad sta cercando in questo momento – ovviamente sempre con la collaborazione della Banca Centrale.

Il salto del gatto

Perché questo processo è importante? In primo luogo, per l’aspetto distributivo, poiché le attività finanziarie remunerate dagli interessi sono nelle mani dei vertici della distribuzione del reddito o della ricchezza. In secondo luogo, perché un tasso di interesse più basso rende fattibili molti progetti a lungo termine che sono essenziali per una crescita più rapida della produttività dell’economia, come alcuni progetti infrastrutturali, nonché progetti di ricerca e innovazione, il che, a sua volta, aumenta il tasso di crescita sostenibile pro capite. reddito pro capite.

In terzo luogo, perché tassi di interesse più elevati rispetto a quelli di altri paesi valorizzano il real rispetto al dollaro, rendendo l’industria brasiliana non competitiva sia internamente che esternamente.

È anche importante notare che la politica fiscale può ridurre la domanda aggregata riducendo, mantenendo o addirittura aumentando la spesa pubblica in percentuale del PIL. Basta che la tassazione cresca più della spesa pubblica.

L’entità della spesa pubblica in rapporto al Pil e anche la sua qualità sono decisioni eminentemente politiche, parte del conflitto distributivo. In questo contesto, la proposta di quadro fiscale del Ministro Fernando Haddad e soprattutto quella effettivamente approvata dal Congresso garantiscono che la crescita della spesa pubblica sia inferiore alla crescita della tassazione.

Ciò implica che, se il carico fiscale in rapporto al Pil rimane costante, la dimensione della spesa pubblica in rapporto al Pil diminuirà, cioè ci sarà necessariamente una riduzione della dimensione dello Stato in rapporto al Pil.

Il deficit zero

D’altro canto, Fernando Haddad ha cercato di aumentare il carico fiscale a breve termine senza aumentare le tasse, riducendo la spesa pubblica socialmente ingiustificata, come varie esenzioni che non hanno più o non hanno mai avuto motivo di esistere.

Pertanto, non ha molto senso, dal punto di vista dei settori più progressisti, criticare la ricerca di Fernando Haddad per un deficit zero, poiché, al momento, questa ricerca viene portata avanti con l’obiettivo di tassare parte del ricchi che pagano poche o, in alcuni casi, quasi nessuna tassa.

Le critiche necessarie alla riduzione delle dimensioni della spesa pubblica devono essere rivolte al target corretto, l’attuale quadro fiscale, che, pur essendo notevolmente migliore del famigerato tetto di spesa approvato da Michel Temer e mantenuto da Jair Bolsonaro, presenta alcuni problemi strutturali, soprattutto nel medio termine e dovrà necessariamente essere migliorato.

Con tristezza di coloro che criticano giorno dopo giorno Fernando Haddad – e nonostante la nota precarietà/ritardo del dibattito economico in Brasile, il Ministro delle Finanze di Lula è ben seguito nella teoria e nella pratica della conduzione della macroeconomia.

*Mauro Patrono Ha un dottorato in economia presso l'UnB ed è professore presso il Dipartimento di Matematica dell'UnB..

note:

[1] Lara Resende, A.: Interesse e conservatorismo intellettuale: https://valor.globo.com/eu-e/coluna/juros-e-conservadorismo-intelectual.ghtml

[2] Krugman, P.: A Dark Age of macroeconomics (strano):

https://archive.nytimes.com/krugman.blogs.nytimes.com/2009/01/27/a-dark-age-of- macroeconomia-stupefacente/

[3] Krugman, P.: Preferenza per la liquidità, fondi mutuabili e Niall Ferguson (strano):

https://archive.nytimes.com/krugman.blogs.nytimes.com/2009/05/02/liquidity-preference-loanable- fondi-e-niall-ferguson-wonkish/

[4] Krugman, P.: Come hanno fatto gli economisti a sbagliarsi così tanto?: https://www.nytimes.com/2009/09/06/magazine/06Economic-t.html

[5] Una conversazione con Lawrence H. Summers e Paul Krugman: https://www.youtube.com/watch?v=EbZ3_LZxs54

[6] Gagnon, JE: Paure inflazionistiche e stimoli Biden: guardate alla guerra di Corea, non al Vietnam:

https://www.piie.com/blogs/realtime-economic-issues-watch/inflation-fears-and-biden-stimulus- guarda-guerra-coreana-non-vietnam

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