da FERNANDO NOGUEIRA DA COSTA*
Il trend tracking è una strategia di investimento che tenta di ottenere guadagni seguendo la direzione attuale dei prezzi
Non c'è niente di più capace di distruggere l'autostima di una relazione violenta nel matrimonio da parte di un partner. La sfortunata finanziarizzazione non lamenta i maltrattamenti fisici, ma piuttosto quell’aggressività invisibile e difficile da identificare.
L’abuso verbale non è l’unica forma sofferta dalla scarsa (sic) finanziarizzazione di fronte al suo strenuo critico: il manicheo. Inizialmente, per conquistarla, fece appello a dipendere da lei per la sua sopravvivenza come autore. Successivamente, ha iniziato ad adottare alcuni schemi ripetitivi in tutte le relazioni violente.
L'abuso emotivo di chi mostra solo odio per i poveri si rivela in diversi segnali: frequenti umiliazioni e vergogna di fronte ad altri epifenomeni come la globalizzazione, la deindustrializzazione e il neoliberismo; minaccia di punizione contro il partner per azioni che ritiene sbagliate; non rinunciare mai al controllo, sia sulle sue azioni che su importanti decisioni economiche. La accusa e la incolpa di cose di cui non ha colpa, come la globalizzazione, la deindustrializzazione, il Covid, ecc. La manichea non perde l'occasione di manifestare la sua disapprovazione per tutte le innovazioni istituzionali di lei.
La metafora dell’apprendista stregone per descrivere come lo sviluppo finanziario si sia involontariamente trasformato in una finanziarizzazione incontrollabile e malvagia è appropriata. Questa trasformazione sarebbe avvenuta a causa di una combinazione di fattori, tra cui la mancanza di una completa comprensione dei meccanismi finanziari, la ricerca del profitto a breve termine e l’inadeguatezza delle normative.
Molti critici della finanziarizzazione dimostrano una mancanza di comprensione completa della complessità dei prodotti finanziari. Esistono derivati moderni che sono difficili da comprendere e nemmeno i professionisti del mercato finanziario comprendono appieno i rischi ad essi associati in futuro.
L’interconnessione dei mercati finanziari globali amplifica piccoli problemi locali trasformandoli in crisi finanziarie su larga scala, qualcosa di difficile da anticipare per i manichei controllanti. Trasforma la finanziarizzazione in un “capro espiatorio” per il fatto che dirigenti e gestori finanziari sono sotto pressione per presentare risultati a breve termine. Porterebbe “le povere cose” ad assumersi rischi eccessivi e a trascurare pratiche finanziarie responsabili.
Accusa la seduzione della “finanziarizzazione” di provocare un'eccessiva speculazione e la ricerca di profitti rapidi. Abbuffarsi distoglierebbe risorse dagli investimenti produttivi, contribuendo alle bolle finanziarie e alle conseguenti crisi. La tua gelosia è visibile!
Il sostenitore dell'economia pianificata critica sempre, anche in un'economia di mercato, l'inadeguatezza delle regolamentazioni, piene di scappatoie nei confronti del libero mercato utilizzato dalla finanziarizzazione. Le regole non tengono il passo con la sua continua innovazione finanziaria, creando scappatoie che sfrutta per “saltare il recinto” e aumentare i rischi sistemici che non possono essere prevenuti attraverso la diversificazione.
Peggio ancora, è accusato di esercitare un’influenza eccessiva sugli organismi di regolamentazione! Ottiene regolamentazioni favorevoli ai suoi interessi finanziari a scapito degli interessi dei “buoni” imprenditori perché sono datori di lavoro…
La sua eccessiva attenzione al sistema finanziario, attirando tutti gli agenti economici come clienti, porterebbe a una concentrazione della ricchezza e aumenterebbe la disuguaglianza. La finanziarizzazione aumenterebbe la volatilità dei mercati finanziari e la frequenza delle crisi finanziarie, “dandosi la zappa sui piedi” e influenzando negativamente l’economia reale e la società in generale, accusa il manicheo.
Per evitare che lo sviluppo finanziario si trasformi, in accordo con l’evoluzione sistemica, in una finanziarizzazione incontrollata, la sua predicazione è che lo Stato adotti un approccio olistico e sistemico. Ma la finanziarizzazione stessa sarebbe a favore dell’educazione finanziaria per i suoi figli, i professionisti e il pubblico in generale, per migliorare la loro comprensione dei loro meccanismi finanziari…
Il manicheo ritiene che una regolamentazione proattiva in grado di limitare ogni innovazione finanziaria e mitigare i rischi sistemici sia politicamente praticabile. I politici potrebbero facilmente creare strutture di incentivi per promuovere pratiche finanziarie sostenibili a lungo termine.
È favorevole al rafforzamento di istituzioni come BCB, CVM e SUSEP, per monitorare e supervisionare la finanziarizzazione, individuando i suoi segnali di comportamento eccessivamente seduttivo. Adottando misure di repressione finanziaria, paradossalmente, i manichei non farebbero altro che incoraggiare un sano sviluppo finanziario sostenendo l’economia reale ed evitando i pericoli di una finanziarizzazione folle.
Contrariamente, riconosce che la distribuzione dei dividendi è la più rilevante per gli azionisti di controllo perché stimola l’apprezzamento delle azioni e delle plusvalenze. Tuttavia, la finanziarizzazione sostiene di aver scoraggiato il settore produttivo sotto il dominio delle società non finanziarie a capitale pubblico…
Gli azionisti di controllo preferiscono strategie in grado di aumentare il valore delle azioni. I riacquisti di azioni (riacquisti) sono accusati di aumentare i prezzi delle azioni riducendo il numero di azioni in circolazione. Le plusvalenze derivanti dalla vendita di azioni sono più vantaggiose dal punto di vista fiscale perché sono tassate ad aliquote inferiori rispetto ai dividendi.
I dirigenti e gli azionisti di controllo ricevono compensi legati alla performance delle azioni, incoraggiando strategie per aumentare il loro prezzo a breve termine. Quindi il manicheo accusa il partner di appropriazione indebita di risorse, di visione a breve termine, di speculazione, di causa di disuguaglianza e instabilità, ecc. Non dice nulla sui profitti realizzati nel vostro amato mercato di beni e servizi.
La generazione di utili dall'attività produttiva e la conseguente distribuzione dei dividendi sono sicuramente fattori fondamentali nella valutazione e nell'apprezzamento del titolo di una società. La performance di una società, registrata nel suo bilancio, è un fattore chiave nella valutazione delle sue azioni.
I dividendi forniscono un reddito diretto agli azionisti e sono visti come un segno di stabilità e fiducia nella salute finanziaria dell'azienda. Le società quotate in borsa, quando distribuiscono i dividendi in modo coerente, tendono ad essere più attraenti per gli investitori che cercano un reddito stabile.
Da questo punto di vista, il critico accanito della finanziarizzazione dovrebbe fare la distinzione tra “seguire le tendenze” (trend following) e “investire in valore” (investimento di valore). Si tratta di strategie che possono essere associate, rispettivamente, ai concetti di finanziarizzazione e di sviluppo finanziario.
Il trend tracking è una strategia di investimento che tenta di ottenere guadagni seguendo la direzione attuale del prezzo. I trader seguono le tendenze quando acquistano asset in aumento e vendono asset in calo, basando le loro decisioni sui prezzi di mercato e sui modelli di volume.
Questa strategia prevede operazioni a breve termine, rispondendo rapidamente alle variazioni di prezzo. Utilizza analisi tecniche (grafici) e algoritmi per identificare e seguire le tendenze. Si concentra sul comportamento del mercato e sul movimento dei prezzi piuttosto che guardare ai fondamentali economici delle attività sottostanti.
Il trend tracking è visto come un aspetto della finanziarizzazione perché l’enfasi è posta sul guadagno finanziario a breve termine attraverso la negoziazione di asset. Questo approccio sposterebbe l’attenzione dallo sviluppo economico fondamentale e dall’analisi del valore intrinseco, dando priorità ai guadagni rapidi e speculativi.
Il value investing, a sua volta, è una strategia di investimento in cui gli asset sottovalutati vengono acquistati sulla base di un’analisi dettagliata dei loro fondamentali microeconomici, settoriali e macroeconomici. Questi investitori di valore acquistano azioni scambiate a prezzi inferiori al loro valore intrinseco.
Questa strategia sarebbe più in linea con lo sviluppo finanziario a lungo termine, poiché prevede l’allocazione del capitale in asset produttivi sulla base dell’analisi fondamentale, piuttosto che la semplice ricerca di guadagni speculativi. Pertanto, il manicheo vede “seguire le tendenze” come un “male” perché è un’espressione di finanziarizzazione, mentre “investire in valore” rappresenterebbe un approccio “buono” basato sulla promozione dello sviluppo finanziario.
La povera cosa della finanziarizzazione sostiene, a sua difesa, che l’arbitrato e la speculazione svolgono un ruolo cruciale nella formazione dei prezzi informativi. Gli arbitraggi eliminano le discrepanze di prezzo e aumentano l’efficienza del mercato, mentre gli speculatori aiutano nella scoperta dei prezzi e forniscono liquidità nelle operazioni di copertura (siepe). Entrambi i processi avvantaggiano gli investitori value con investimenti basati su solidi fondamentali di aziende produttive. Il manicheo non la ascolta... annusa, annusa...
*Fernando Nogueira da Costa È professore ordinario presso l'Institute of Economics di Unicamp. Autore, tra gli altri libri, di Brasile delle banche (EDUSP). [https://amzn.to/4dvKtBb]
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