da FERNANDO NOGUEIRA DA COSTA*
L'analisi del complesso sistema capitalista con l'astrazione o l'esclusione del sistema finanziario è artificiale.
I flussi di cassa e le scorte sono concetti finanziari correlati, ma si riferiscono a diversi aspetti della gestione finanziaria di un'azienda. Questo tipo di gestione microeconomica dovrebbe essere estrapolata a livello macroeconomico?
Un'altra domanda: seguire il denaro [“Seguire i soldi”] non è uno strumento investigativo essenziale? È per ragioni di facilitazione che la teoria economica convenzionale fa solo analisi "reali", cioè senza denaro, tranne quando è inflazionistico? Peggio ancora, per motivi religiosi i critici della "finanziarizzazione" detestano premiare il costo opportunità di dare via i tuoi soldi affinché altri ne traggano profitto?
Inizialmente, cercherò di rispondere al primo. I flussi di cassa si riferiscono agli afflussi e ai deflussi di denaro in una società durante un determinato periodo. Rappresentano i movimenti di cassa effettivi, inclusi gli incassi di vendita, i pagamenti dei fornitori, le spese operative, gli investimenti in attività, i pagamenti dei prestiti e così via.
La sua contabilità offre un importante strumento per monitorare la liquidità e la capacità di un'impresa di generare e gestire le proprie risorse finanziarie. Può essere classificato in tre attività: (i) flusso di cassa operativo, relativo alle attività specifiche dell'azienda; (ii) flusso di cassa di investimento, relativo all'acquisizione di attività a lungo termine; (iii) flusso di cassa di finanziamento, relativo alla raccolta di fondi.
A sua volta, è distorto considerare come rimanenze solo i beni fisici immagazzinati da una società non finanziaria per l'uso o la vendita nelle sue operazioni commerciali. La gestione delle materie prime, dei prodotti in corso di lavorazione e dei prodotti finiti è fondamentale, ma le rimanenze comportano anche ricchezze finanziarie accumulate nel tempo, soprattutto utili trattenuti e capitalizzati.
La corretta gestione delle scorte di merci è importante per garantire un approvvigionamento continuo dei prodotti, evitare carenze o eccessi di scorte, ottimizzare i costi di stoccaggio e ridurre al minimo il rischio di obsolescenza. Ma la gestione dei saldi finanziari non è qualcosa di separato, ma piuttosto inerente alla gestione delle persone giuridiche, così come la gestione del denaro da parte di persone fisiche, enti governativi, nonché (ovviamente) istituzioni finanziarie.
Questo controllo comporta il monitoraggio e la registrazione degli articoli in magazzino, la previsione della domanda, l'esecuzione di inventari periodici, la gestione degli ordini di acquisto e di vendita, il calcolo del costo medio ponderato degli articoli e la valutazione della loro disponibilità. L'obiettivo è bilanciare la disponibilità dei prodotti per soddisfare la domanda dei clienti, minimizzando i costi opportunità associati alle scorte, come il “capitale vincolato” senza pagamento di interessi. In una situazione di eccesso, di fronte a tassi di interesse alti, vale la pena “fare una liquidazione”, cioè dare liquidità a quel capitale.
In sintesi, i flussi di cassa si riferiscono ai movimenti di denaro all'interno e all'esterno di un'impresa, mentre le rimanenze sono i beni fisici o le merci, detenute dall'impresa, per l'uso o la vendita nella propria operatività, ma non solo, in quanto comportano anche saldi finanziari. Entrambi sono aspetti importanti della gestione finanziaria e operativa di qualsiasi azienda. Ancora una volta, ripeto la domanda: non sarebbe rilevante anche la sua contabilizzazione a livello macrosistemico?
La teoria della coerenza tra flussi e stock a livello macrosistemico cerca di spiegare la relazione tra flussi e stock nell'economia nel suo complesso. Questa teoria, da un lato, sostiene che i flussi economici, come la produzione, il consumo, gli investimenti e il commercio, devono essere coerenti con gli stock esistenti nell'economia. Si riferisce invece al saldo contabile tra i tassi di entrata e di uscita dei flussi e i valori (non solo quantità) accumulati in scorte o saldi nel processo sistemico.
In questa configurazione, i flussi si riferiscono agli input e output di un sistema, mentre gli stock sono le quantità oi saldi accumulati risultanti da questi flussi netti. Una metafora sarebbe, in un sistema di stoccaggio dell'acqua (liquidità), l'afflusso sarebbe l'acqua (denaro) in grado di servire il sistema, mentre lo stock sarebbe la quantità totale di acqua immagazzinata o la disponibilità di liquidità o denaro.
La coerenza tra flussi e scorte si verifica quando il tasso di afflusso è bilanciato con il tasso di deflusso in modo che l'inventario rimanga al livello pianificato nel tempo. Se l'afflusso supera il deflusso, lo stock aumenterà e questo, nel caso di merci, è un problema di sovraccarico, nel caso di denaro, "nemmeno un pazzo può strapparlo"...
Al contrario, se il flusso in uscita è maggiore del flusso in entrata, lo stock diminuirà, segnalando la necessità di ordinare più prodotti e/o espandere la capacità produttiva. In termini finanziari, determina la necessità di finanziamenti esterni, all'impresa o all'economia, se questa non ha la capacità di autofinanziarsi, data la scarsità di risorse finanziarie disponibili in contanti.
Pertanto, garantire la coerenza tra flussi e scorte nel tempo è fondamentale non solo per la gestione della catena di approvvigionamento, ma anche per modellare l'economia come componente di un sistema finanziario complesso.
L'idea centrale di questa teoria è che i flussi economici sono legati alle scorte disponibili. Ad esempio, la produzione di beni e servizi in un'economia dipende da stock di capitale fisico, come macchinari, attrezzature e infrastrutture. A sua volta, gli investimenti nell'economia sono guidati dalla necessità di aumentare questi stock di capitale.
Allo stesso modo, il consumo è influenzato dalle scorte di beni di consumo detenute. Se le scorte sono basse, i consumatori possono aumentare i loro acquisti per ricostituire le scorte, aumentando i consumi. Se le scorte sono elevate, i consumatori possono ridurre i loro acquisti, con conseguente riduzione dei consumi.
Inoltre, la teoria della coerenza tra flussi e stock evidenzia anche l'importanza del coordinamento tra diversi settori istituzionali. Ad esempio, il settore produttivo deve essere allineato alla domanda dei consumatori, garantendo che le scorte siano adeguate a soddisfare i bisogni richiesti.
La mancanza di coerenza tra flussi e scorte può portare a squilibri come l'eccesso di offerta o la carenza di prodotti. Si traduce in impatti negativi sull'economia nel suo complesso.
In sintesi, la teoria della coerenza tra flussi e stock a livello macrosistemico sottolinea l'importanza di presidiare il rapporto tra flussi economico-finanziari e stock esistenti nell'economia. Aiuta a capire come afflussi e deflussi influenzino le scorte oi saldi e come il coordinamento tra diversi settori istituzionali sia essenziale per il corretto funzionamento della macroeconomia.
Un ciclo inizia con la concessione di credito anticipando il pagamento per acquistare qualcosa. Il debitore prende in prestito dal futuro e tutto va bene se i rendimenti attesi sono confermati. Se sono frustrati, causerà una riduzione dell'indebitamento aziendale o personale, nel caso di persone giuridiche o persone fisiche, e adeguamento fiscale e rifinanziamento nel caso governativo.
All'inizio delle speculazioni sull'andamento futuro dei prezzi di qualche bene (mantenimento della ricchezza), “la proprietà regna”; ma alla fine “regna il contante”. Durante tutto il ciclo, è necessario bilanciare il portafoglio tra attività fisse, finanziarie e liquide.
In genere, gli speculatori richiedono credito per acquistare beni con risorse di terzi, sommate alle proprie, per ottenere un maggiore ritorno azionario sul proprio capitale. Gli agenti protetti investono per guadagnare interessi sui prestiti, sia al governo, tramite l'acquisto di titoli del debito pubblico, sia a terzi attraverso le banche.
Gli investitori, quando diventano eccessivamente immobilizzati con investimenti in capitale fisso, hanno bisogno di prestiti bancari per il capitale circolante. Altrimenti, devono vendere rapidamente le proprietà a un prezzo scontato per aumentare il denaro.
Se sempre più debitori ritardano i pagamenti, si genera un rischio sistemico. Quando debitori e creditori possono andare in bancarotta e l'economia crolla, anche i neoliberali chiedono al governo di intervenire... e socializzare la perdita!
Se questi cicli di espansione e contrazione si verificano in sequenza rapida e continua, si creano le condizioni per l'esplosione della cosiddetta Grande Crisi del Debito. La sua risoluzione avviene solo con un processo lento e graduale, ma con picchi di perdite e danni, di deleveraging finanziario.
È evidente che l'analisi del sistema capitalistico complesso con l'astrazione o l'esclusione del sistema finanziario è artificiale. Il capitalismo è finanziario per definizione!
*Fernando Nogueira da Costa È professore ordinario presso l'Institute of Economics di Unicamp. Autore, tra gli altri libri, di Brasile delle banche (EDUSP).
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