da PAULO NOGUEIRA BATISTA JR.*
È necessario superare la resistenza della plutocrazia nazionale, che controlla il Congresso e i media aziendali
1.
Dalla fine di novembre 2024, l’economia brasiliana ha attraversato un’intensa instabilità finanziaria e dei tassi di cambio. È stato il momento peggiore per l’economia durante il governo Lula. I mercati si sono calmati all'inizio dell'anno, ma il tasso di cambio rimane al di sopra dei 6 re per dollaro, con un impatto negativo sul tasso di inflazione e sui tassi di interesse.
Cosa fare? Esaminerò alcune alternative, senza alcuna intenzione di esaurire l'argomento e nemmeno di rendere giustizia alle possibilità che verranno prese in considerazione.
Esistono due tipi di misure: quelle più convenzionali e quelle meno di routine. La cosa più naturale sarebbe iniziare da quelli convenzionali. Il governo sta già adottando o pianificando alcune misure di questo tipo.
Per quanto riguarda la politica fiscale, si raccomanda, in primo luogo, di adottare ulteriori misure di aggiustamento per dissipare le percezioni ancora prevalentemente negative sui conti pubblici. Ulteriori misure ridurrebbero il fabbisogno finanziario del governo e la sua dipendenza dal mercato finanziario. Parallelamente, bisognerebbe confermare che l'aumento della fascia di esenzione dall'imposta sui redditi sarà pienamente compensato dall'aumento delle aliquote effettive sui contribuenti ad alto reddito, specificando come questi saranno chiamati a contribuire maggiormente.
Un altro punto importante sarebbe rafforzare la posizione del ministro Fernando Haddad all'interno del governo. Negli ultimi mesi si è diffuso il sospetto che si stia indebolendo, il che ha contribuito alle turbolenze finanziarie e al deprezzamento del real. Se il presidente Lula agisce per dissipare questo sospetto, sarà più facile calmare il mercato e creare aspettative positive riguardo alla politica fiscale.
Non dovresti dimenticare, lettore, che in ogni governo tutti i ministri vogliono spendere, tranne uno, il ministro delle Finanze, che vuole risparmiare. Pertanto è l’unico che non potrà mai essere “fritto”. Ma, a pensarci bene, questa osservazione dovrebbe essere superflua, poiché il Presidente della Repubblica, al suo terzo mandato, è un leader politico di grande esperienza.
Comunque sia, il governo deve tenere presente che l’aggiustamento fiscale comporta, sempre e ovunque, un conflitto distributivo. In altre parole: si tratta di scegliere chi sarà gravato dai tagli di spesa o dall’aumento del carico fiscale. Dato che il Brasile ha un alto grado di concentrazione del reddito e della ricchezza, l’aggiustamento deve essere progressivo o, almeno, neutrale in termini distributivi. Ciò significa che non solo le imposte sul reddito, ma anche i tagli alla spesa, comprese le esenzioni e gli incentivi, devono colpire principalmente i settori ad alto reddito. Insomma, l’aggiustamento deve essere compatibile con il motto utilizzato da Lula in campagna elettorale – “mettere in bilancio i poveri; e i ricchi dell’imposta sul reddito”.
2.
Questo è più facile a dirsi che a farsi, come sappiamo. Ma una promessa è una promessa. A maggior ragione, va notato, che i tassi di interesse rimarranno elevati nel 2025, contribuendo a concentrare il reddito nazionale. Se anche la politica fiscale è ingiusta, il governo Lula promuoverà la concentrazione del reddito in due modi, attraverso la politica fiscale e la politica monetaria, in flagrante conflitto con la sua base sociale e il suo discorso elettorale.
Ancora una volta, è molto improbabile che il presidente Lula sia disposto a compiere simili frodi elettorali. Con la sua esperienza, sa certamente che le frodi elettorali sono solitamente severamente punite in Brasile: Fernando Henrique Cardoso, per citare solo un esempio, non si è mai ripreso politicamente dalla frode del 1998.
Naturalmente, ammettere che i tassi di interesse rimarranno elevati nel corso del 2025 non significa presumere che non possano diminuire ad un certo punto, ad esempio dal secondo trimestre in poi. Se la politica fiscale seguirà il percorso sopra menzionato e la posizione del Ministro delle Finanze verrà rafforzata, la Banca Centrale avrà l'opportunità, da non perdere, di abbassare gradualmente il tasso di interesse.
E non è solo la politica fiscale che può contribuire ad abbassare i tassi di interesse. Non sempre la Banca Centrale utilizza, come potrebbe, tutti gli strumenti a sua disposizione per indurre un calo del dollaro e un abbassamento dei tassi di interesse. Alcuni sono tradizionali, come la vendita swap tassi di cambio o utilizzare le riserve internazionali per interventi specifici sul mercato dei cambi a pronti.
Nonostante la perdita di circa 30 miliardi di dollari alla fine dello scorso anno, le riserve rimangono elevate e possono essere utilizzate per sedare le turbolenze valutarie. E la vendita di swap È un modo per offrire copertura del tasso di cambio e difendere il reale senza spendere riserve, assumendo obbligazioni denominate in valuta nazionale.
Altri strumenti sono più innovativi rispetto all’esperienza brasiliana degli ultimi decenni. Ne cito tre, in breve sintesi. Tutti comportano dei rischi, ma possono essere consigliabili, soprattutto in caso di nuovi episodi di turbolenza.
Primo strumento: autorizzare la Banca Centrale ad operare, quando opportuno, lungo la curva dei tassi, influenzando i tassi a lungo, come fanno alcune delle principali banche centrali, tra cui quella statunitense.
Secondo: reintrodurre i controlli sui capitali, modernizzati per influenzare i derivati, che attualmente rappresentano la maggior parte delle operazioni di mercato. La Banca Centrale e il Federal Revenue Service inizierebbero a lavorare insieme per regolare e monitorare le rimesse di capitali dei ricchi e dei super ricchi all’estero. Per questo ed altri scopi, l’IRS dovrebbe ricreare un’unità dedicata ai grandi contribuenti.
Terzo: la Banca Centrale e il Tesoro possono esplorare la possibilità di reperire risorse esterne da fonti governative, in quantità apprezzabili e a condizioni e costi più favorevoli rispetto a quelli del mercato interno. Queste risorse dovrebbero essere utilizzate esclusivamente per sostituire parte del debito interno con debito estero e non per finanziare un aumento del deficit fiscale o l’accumulo di riserve internazionali. Ciò migliorerebbe il profilo del debito pubblico, ne aumenterebbe la stabilità e il governo diventerebbe meno dipendente dai finanziamenti interni.
3.
In breve, se la politica fiscale viene rafforzata, se la Banca Centrale contribuisce, a sua volta, all’apprezzamento del real e alla caduta dei tassi di interesse, e se è possibile, inoltre, negoziare finanziamenti esterni da nuove fonti, il governo avrebbe le condizioni per stabilizzare i mercati finanziari e dei cambi e riprendere la traiettoria economica di successo del 2023 e del 2024.
Un ultimo avvertimento. Alcune delle misure di cui sopra, soprattutto quelle non convenzionali, incontrerebbero la resistenza della plutocrazia nazionale, che controlla il Congresso e i media aziendali. Per adottarli, il governo dovrebbe essere ben preparato dal punto di vista tecnico e disposto ad andare contro interessi potenti.
Difficile, senza dubbio. Ma non è sempre difficile governare con equità, pensando agli interessi della gente? E non è stato proprio questo il motivo per cui Lula è stato eletto?
*Paulo Nogueira Batista jr. è un economista. È stato vicepresidente della New Development Bank, istituita dai BRICS. Autore, tra gli altri, di Estilhaços (Contracurrent) [https://amzn.to/3ZulvOz]
Versione estesa dell'articolo pubblicato sulla rivista lettera maiuscola, il 17 gennaio 2025.
la terra è rotonda c'è grazie ai nostri lettori e sostenitori.
Aiutaci a portare avanti questa idea.
CONTRIBUIRE