da FERNANDO NOGUEIRA DA COSTA*

Commento al seminario internazionale organizzato dal BNDES.

In apertura del ciclo di conferenze con illustri economisti stranieri ospiti, al Seminario tenutosi al BNDES on Strategie di sviluppo sostenibile per il XNUMX° secolo, il 20 e 21 marzo 2023, André Lara Resende ha delineato i principali punti in discussione.

Ha predicato la necessità del coordinamento delle politiche pubbliche, in particolare della politica monetaria e della politica fiscale, perché la politica dei cambi e il controllo dei flussi di capitali in entrata e in uscita non hanno posto problemi, da quando, nelle precedenti amministrazioni Lula, si liquidava l'indebitamento pubblico esterno e riserve valutarie accumulate per far fronte alle crisi esterne.

Il cambiamento dei fondamenti delle politiche macroeconomiche con l'obiettivo strategico del nuovo governo di riprendere lo sviluppo socioeconomico impone questa necessità di coordinamento. Queste politiche economiche non possono essere indipendenti.

Storicamente, dopo aver superato il regime di alta inflazione, il Brasile non è tornato a crescere. È rimasto in uno “stato di disuguaglianza”, al di sotto del suo potenziale di grande paese emergente. Il suo basso tasso di investimento è, in media, la metà di quello dei paesi asiatici. Investono oltre il 30% del PIL.

Il “motore di avviamento” qui non funziona, poiché gli investimenti pubblici produttivi sono diventati molto bassi a causa della permanente austerità fiscale con tagli alla spesa pubblica. Peggio ancora, l'elevata pressione fiscale e l'altissimo tasso di interesse reale (8% annuo), più del doppio del secondo tasso più alto, quello del Messico, stanno scoraggiando gli investimenti privati.

Senza investimenti non c'è crescita. La falsa tesi del rischio fiscale è in vigore da anni nei media neoliberisti guidati dai principali economisti rentier, poiché il paese ha un debito pubblico lordo (DBGG) controllato al 73% del PIL. Il basso (57% del PIL) Net Public Sector Debt (DLSP) è nazionale e il Federal Securities Debt (DMFi) nazionale ha il 91% dei titoli del debito pubblico detenuti da investitori locali.

I neoliberisti iniziano dall'esagerare il problema fiscale per giustificare l'austerità fiscale e gli alti tassi di interesse. A loro volta, i social-evoluzionisti pensano il contrario: tassi di interesse e tasse molto alti sono una combinazione recessiva, erroneamente usata per combattere l'inflazione dell'offerta – e non richiede il controllo della domanda aggregata.

Un tasso di interesse inferiore al tasso di crescita del PIL, alzando quest'ultimo e abbassando il primo, darebbe sostenibilità al debito pubblico. L'indicatore del grado di fragilità finanziaria del Paese (servizio del debito/PIL) lo dimostra matematicamente.

È inefficace cercare un avanzo primario per superare l'elevato onere finanziario imposto dalla Banca Centrale del Brasile con la sua politica monetaria sbagliata per combattere l'inflazione dei costi come se fosse l'inflazione della domanda. Nuovo progetto di politiche pubbliche per la ripresa della crescita economica, in modo sostenuto a lungo termine e con sostenibilità ambientale, la condizione è capire che lo Stato è competente a far parte di questo progetto per dare dinamismo all'economia brasiliana.

Joseph Stiglitz ha detto banalità apparenti. Tuttavia, dovrebbero suonare come argomentazioni autorevoli, premio Nobel per l'Economia, ai rozzi giornalisti economici.

Ad esempio, ha detto: i mercati da soli non risolvono i problemi sociali. I suoi attori chiave sono miopi, cioè vedono solo l'opportunità prossima e non affrontano problemi a lungo termine.

È apparso chiaro che c'era bisogno di azioni collettive, coordinate dallo Stato, per affrontare la pandemia e la recente crisi bancaria. Per questo, penso, abbiamo bisogno di una riforma istituzionale, tra le altre, della valuta digitale della banca centrale.

Il pubblico poteva ora detenere contanti direttamente al suo interno, cosa precedentemente impossibile perché l'accesso alle banche richiedeva reti di filiali. Pertanto, la Banca centrale avrebbe il monopolio sulla fornitura di denaro all'economia. Il denaro da lui gestito potrebbe essere utilizzato per finanziare programmi governativi e/o di sviluppo socio-economico.

L'intermediazione finanziaria tradizionale continuerebbe ad essere svolta dagli istituti bancari. Sarebbero capitalizzati da azioni e sarebbero finanziati tramite raccolta tramite obbligazioni e titoli come depositi vincolati ea risparmio, esclusi i depositi a vista.

Alcune delle idee economiche dello sviluppo sociale divennero centrali mentre altre del neoliberismo furono screditate, come la bassa crescita e la concentrazione del reddito e della ricchezza. La Cina con lo sviluppo è cresciuta molto di più.

Il presupposto che tutti beneficino, in un mondo neoliberista, dell'"economia a goccia" dalla tavola del banchetto, dai ricchi ai poveri, si è dimostrato falso. La prosperità non è condivisa socialmente. È tempo che il Brasile cerchi modelli economici alternativi!

Il Brasile sarà sempre il paese del futuro – e arriverà mai?! Al contrario, negli ultimi quattro anni ha attraversato una regressione economica e sociale.

L'economia brasiliana è cresciuta prima dell'era del neoliberismo, iniziata alla fine degli anni 1980. C'è bisogno di un nuovo regime di politiche economiche e strategie di crescita a lungo termine.

Il tasso di interesse brasiliano è scioccante! Un tasso di interesse del 13,75% annuo o dell'8% annuo di interesse reale ucciderà qualsiasi economia! In realtà la sopravvivenza avviene solo grazie alle banche pubbliche con interessi agevolati sui prestiti stanziati.

Con una politica monetaria più ragionevole, il Brasile avrebbe una crescita economica molto maggiore. L'attuale tasso di interesse scoraggia il tasso di investimento. L'alto tasso di interesse non è giustificato dal tasso di inflazione, al contrario, aumenta i costi. La domanda aggregata attualmente non esercita pressioni né sul mercato del lavoro né sull'inflazione.

L'inflazione recente è stata dal lato dell'offerta: pandemia, guerra e rottura delle catene commerciali globali. Le fonti dell'inflazione sono state la mancanza di chip per automobili, abitazioni, energia e cibo. Ovviamente non si risolvono con un alto tasso di interesse, anzi!

Gli investimenti sono in calo, anche negli Stati Uniti, a causa di oligopoli o monopoli dominanti con potere di mercato nelle aree commerciali e tecnologiche più attrattive. C'è un'inflazione oligopolistica.

L'aumento del tasso di inflazione non aveva nulla a che fare con il problema fiscale. Al contrario, l'aumento errato dei tassi di interesse ha aumentato l'onere finanziario del governo. In generale, i creditori sono ricchi ei debitori sono poveri. Pertanto, l'aumento del tasso di interesse aumenta la concentrazione della ricchezza finanziaria.

Stiglitz concorda con Lara Resende: la preoccupazione per la stabilità fiscale deve essere correlata al PIL. Il taglio della spesa pubblica in una politica di austerità fiscale, al contrario, porta a un calo del PIL. La mentalità minimale dello Stato, imperante da tre decenni, condanna qualsiasi investimento pubblico per paura che accresca il deficit pubblico.

La Banca Centrale è diventata esclusivamente indipendente dall'inflazione ed eccessivamente indipendente in Brasile con un'autonomia operativa superiore a quella posseduta dalla Fed statunitense. C'è una domanda di responsabilità sociale con la crescita.

Se le banche centrali causano disoccupazione, i lavoratori devono avere voce in capitolo nella politica monetaria. C'è un conflitto di interessi in un consiglio proveniente dal mercato finanziario, poiché è guidato da esso – e sente che è suo dovere rappresentarlo!

La riforma fiscale deve rendere una struttura fiscale adeguata alla domanda sociale di sostenibilità ambientale della crescita. Tassare di più chi non investe nell'economia.

La tassazione dovrebbe formare l'economia per la transizione verde e contribuire alla lotta contro la disuguaglianza in una strategia a lungo termine. La politica industriale è tornata nel dibattito come rilevante, così come essenziale è la banca di sviluppo.

La nuova BRICS Bank è un fiorente istituto finanziario e promuove la transizione verde nelle economie emergenti. Le banche commerciali non svolgono tale compito.

L'economia brasiliana non può, eternamente, dipendere solo dall'esportazione primaria di materie prime e minerali – e non investendo in una crescita industriale, tecnologicamente avanzata e ambientalmente sostenibile. Le politiche industriali ed ecologiche costituiscono la strategia per il Brasile per raggiungere finalmente il futuro.

*Fernando Nogueira da Costa È professore ordinario presso l'Institute of Economics di Unicamp. Autore, tra gli altri libri, di Rete di supporto e arricchimento (Disponibile qui).

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