La pratica di coprire i deficit con risparmi esteri ci è costata la deindustrializzazione precoce, con il diritto al disaccoppiamento tecnologico e la ridotta produttività del lavoro, tra i tanti mali.
Di Leda Maria Paulani*
Di recente la Banca Centrale ha diffuso il risultato dei conti con l'estero del Brasile per il 2019: un deficit nelle transazioni correnti di 50,7 miliardi di dollari, il più alto degli ultimi quattro anni. Ma né la nostra autorità monetaria né il "mercato" sembrano molto infastiditi dal risultato. Dagli scrittori della stampa specializzata ai dirigenti finanziari, passando per i vertici della stessa autorità monetaria, la valutazione appare all'unisono che possiamo stare tranquilli, visto che gli investimenti diretti nel Paese hanno raggiunto nello stesso anno la rispettabile cifra di 78,5 miliardi di dollari. , più che controbilanciando il risultato di conto corrente fortemente negativo.
Nessuno però ha messo in evidenza il fatto che le nostre riserve valutarie sono crollate di 26 miliardi di dollari, un record assoluto, considerando i 25 anni della serie che inizia nel 1995 (in tutto questo periodo abbiamo avuto solo 5 anni con risultati negativi per le riserve e il il più grande di loro non raggiunge gli 8 miliardi di dollari). Cosa c'è dietro?
Per più di due decenni, almeno dall'inizio degli anni '1990, l'economia brasiliana ha vissuto sotto il mantra dei benefici del risparmio estero. Proposizione neoliberista e “mercatista”, l'idea che il risparmio estero sia sempre un buon espediente per le economie non ancora sviluppate è logica conseguenza di uno dei presupposti centrali dell'ortodossia macroeconomica: una volta assicurata la libertà di movimento, la provvidenza di un la mano invisibile produce i risultati delle pratiche virtuose, poiché il capitale fluisce dalle economie già sviluppate, dove abbonda, a quelle ancora in via di sviluppo, dove scarseggia, garantendo la crescita per tutti.
ripetuto ad nauseam dai media mainstream e dagli "esperti" che invita, la tesi è facilmente contestabile e contro di essa possono essere sollevate numerose argomentazioni, comprese quelle relative alla storia del capitalismo. Ma basta capire in cosa consistono, in ultima analisi, tali risparmi esteri per percepire chiaramente quanto sia maldestro il discorso.
Nel giudizio convenzionale, il risparmio estero è definito positivamente: il fatto che sia maggiore o minore in ciascun periodo dipende dalla volontà di investire da parte dei detentori di capitali internazionali, e maggiore è questa disponibilità, maggiore è l'ammontare del risparmio estero disponibile per ogni paese. per sfruttare il suo processo di sviluppo. Quindi, la cosa più importante per Paesi come il nostro è garantire le condizioni affinché questa manna scorra costantemente.
In realtà, però, ciò che conta non è se esista tale disposizione, ma se il Paese in questione abbia o meno, in ogni periodo, bisogno di questi dollari. Se i suoi conti correnti con l'estero non vanno bene ei risultati sono negativi, avrà bisogno della cameratesca disponibilità degli investitori internazionali per non dover anticipare le sue riserve valutarie. Il problema è ancora maggiore quando queste riserve non esistono, o sono palesemente insufficienti. In queste situazioni (vedi Argentina), i paesi diventano completamente ostaggio delle richieste di questi capitali, riducendo notevolmente i loro gradi di libertà nella conduzione della politica economica e sottomettendo la loro sovranità agli imperativi della ricchezza straniera. La cosa più importante per paesi come il nostro è non aver bisogno di questa manna.
Cosa significa il risultato del 2019? Significa che, lo scorso anno, l'economia brasiliana, camminando sulle proprie gambe, non è stata attualmente in grado di produrre (attraverso l'esportazione di beni e servizi e le entrate da investimenti brasiliani all'estero) i dollari necessari per far fronte alle proprie spese correnti in dollari contratti nel stesso periodo: mancavano 51 miliardi di dollari. E da dove vengono? Dai gentili investitori esterni, che prontamente si sono precipitati a salvarci, donandoci la loro ricchezza finanziaria faticosamente guadagnata. Il risparmio estero, quindi, è comparso, lasciandoci “tranquilli”. Così, quello che è un cattivo risultato è camuffato da vittoria.
Ora, è evidente che quando i detentori di capitali internazionali hanno preso la decisione di investire le proprie risorse nel Paese, non si sono rivolti filantropicamente ai bisogni della nostra economia e non si sono messi pronti ad aiutarla. Su questo punto il discorso convenzionale è giusto. Il capitale estero è sempre alla ricerca dei propri guadagni – rentier, speculativi o derivanti dall'esistenza di attività deteriorate. Di qui la difesa permanente che si creino le migliori condizioni perché sia sempre presente. Ma se i redditieri e i finanzieri globali debbano o meno versare i loro ricchi soldi nella nostra economia deve essere un problema loro, non nostro. Al contrario, siamo noi che dobbiamo creare le condizioni per non averne bisogno. Garantire il flusso costante di manna dalla metà degli anni '1990 ci è costato una precoce deindustrializzazione, con il diritto al disaccoppiamento tecnologico e una ridotta produttività del lavoro, tra molti altri mali.
Direttamente associata alla superficiale argomentazione secondo cui la libera circolazione dei flussi di capitali internazionali assicura la crescita per tutti è un'altra idea altrettanto superficiale, che il Brasile manchi di risparmi e quindi la necessità permanente di "importarli". In altre parole, tutto si risolverebbe se i brasiliani spendessero di meno e crescessero i risparmi interni. Poiché ciò non accade, abbiamo permanentemente bisogno di risparmi esteri (per “completare” i nostri) e quindi dobbiamo garantire il buon contesto macroeconomico richiesto da questi capitali (leggi: alti rendimenti, piena libertà e austerità fiscale).
Ma la domanda senza risposta è: perché gli investimenti sono così bassi con così tanti "risparmi esteri" che arrivano nel paese da così tanto tempo? Oltre mille miliardi di dollari dal 1995, quasi un intero PIL! Perché la formazione di capitale fisso lordo è così bassa in Brasile? Perché non ha mai risposto a uno stimolo così potente?
La risposta è semplice: è che un tale discorso è fallace, basato su una teoria fallace. Tale risparmio estero significa, a livello nazionale, solo l'esistenza di dollari aggiuntivi per far fronte alle spese correnti, cioè il consumo di beni e servizi importati e il pagamento delle rendite al capitale straniero qui investito. Non ha alcuna relazione immediata con la creazione di investimenti produttivi. Non serve per “ricaricare” i nostri risparmi, né serve per “ricaricare” i nostri risparmi e quindi aumentare gli investimenti. Cerca di aumentare il valore di questo stock esistente di ricchezza in dollari e viene utilizzato per coprire i buchi nei nostri conti correnti.
Ma, per il 2019, anche riducendo a questo il “beneficio” del risparmio estero, l'argomentazione rimane falsa e non spiega in alcun modo l'ottimismo e la tranquillità del mercato, degli analisti finanziari, dei media “specializzati” e della Banca Centrale. Il risparmio estero non è apparso come previsto. Il risultato netto degli investimenti finanziari nel paese, compresi gli investimenti di portafoglio e altri investimenti, non è stato dei celebri 78,5 miliardi di dollari, ma di circa 27 miliardi di dollari. Per far fronte ai suoi impegni esterni, il Brasile ha dovuto, quindi, avanzare nelle sue riserve valutarie, in una dimensione senza precedenti fino ad ora.
E perché i risultati di conto corrente sono stati così negativi? Come previsto, la stampa ha evidenziato lo scarso andamento della bilancia commerciale, che ha prodotto un avanzo di 13 miliardi di dollari in meno rispetto al 2018, ma c'è anche un numero che avrebbe dovuto richiamare l'attenzione: gli 82 miliardi di dollari destinati alla remunerazione delle risparmio applicato nella nostra economia (pagamento di profitti, dividendi e interessi). E non si tratta di un episodio isolato: una storia simile si è ripetuta ogni anno. Ecco dunque il riassunto della trama: servono risparmi esteri per poterlo remunerare.
Se non siamo in una situazione disperata, è grazie alla moneta accumulata durante i periodi di boom (2006-2011). Ma i tempi sono cambiati bruscamente. Le nubi si addensano pesantemente sullo scenario geopolitico globale, ponendo enormi incertezze sull'andamento delle transazioni commerciali globali e, quindi, sul risultato delle nostre esportazioni. Più di recente, occorre anche considerare le conseguenze non meno disastrose per la stessa variabile della folle politica estera dell'attuale governo (basti vedere come il Brasile è stato trattato dal nostro “partner preferito”, gli USA). Per quanto riguarda gli investimenti finanziari, i generosi risparmi esteri che ci riscattano, la situazione non è meno preoccupante: la media della raccolta finanziaria netta degli ultimi quattro anni non raggiunge il 30% della media del periodo 2009-2015.
E così, senza aver tratto alcun vantaggio da una situazione esterna relativamente distesa, ci troviamo ora di fronte a uno scenario molto più nebuloso e pericoloso. In possesso di un vero progetto nazionale, avremmo potuto salvare la nostra economia, anche cambiandone la direzione: investimenti verdi, invece di investimenti predatori che distruggono la natura e le nostre risorse naturali; generosi investimenti sociali e in scienza e tecnologia, invece di politiche austere per soddisfare i proprietari di ricchezza finanziaria internazionale.
Circa un quarto di secolo fa ci venne offerta una corda per impiccarci e noi accettammo. Abbiamo avuto difficoltà a portarcelo al collo (chi non ricorda il soffocamento del tasso di cambio del 1998/1999? e le crisi del 2001 e 2002 che ci hanno portato al FMI?), ma il cappio si è allentato e avremmo potuto ottenere fuori dai guai. Abbiamo perso l'occasione. Adesso dobbiamo convivere con il fiato corto, che può peggiorare sempre di più.
*Leda Maria Paulani è un professore senior presso FEA-USP. Autore, tra gli altri libri, di Modernità e discorso economico (Boitempo). [https://amzn.to/3x7mw3t]
