da FERNANDO NOGUEIRA DA COSTA*

Per prendere decisioni individuali migliori, abbiamo bisogno di una visione macroeconomica dell’economia nel suo complesso, che riunisca gli elementi dispersi

La distinzione tra flusso e stock, in economia, è cruciale. Il flusso si riferisce al movimento dinamico, cioè nel tempo, di un bene, servizio, valuta o titolo finanziario. Viene avviato in un mercato specifico e portato avanti nell'ambito dell'economia nel suo insieme. Ad esempio, nel processo produttivo si generano un flusso (reale) di prodotti e un flusso (nominale) di reddito. Questi ultimi possono essere imputati sia alle spese che agli investimenti in saldi e scorte. Il primo è finalizzato a soddisfare la domanda del mercato.

Il circuito dei due flussi può non incontrarsi nella stessa proporzione, in un dato momento, generando stock. Si riferiscono alla quantità immagazzinata, accumulata o in conservazione di un bene, valuta o titolo. Questo bene può essere una materia prima, un semilavorato o un prodotto finito. Le merci possono essere immagazzinate per vendite future, forniture fuori stagione o speculazioni.

Il volume totale e il valore delle azioni in un’economia sono soggetti a fluttuazioni cicliche a breve termine, legate all’inflazione, ai tassi di interesse e ai tassi di cambio. Durante il periodo di mercato, se il prezzo richiesto dall'offerente (venditore) non trova alcun richiedente (acquirente), lo stock di quella merce si accumula e il commerciante deve prendere in prestito capitale circolante per onorare i suoi impegni.

Confronterà tra la spesa finanziaria con interessi e il costo opportunità di non riuscire a vendere e di non essere in grado di guadagnare interessi sul denaro, invece di pagarlo. La tua decisione potrebbe essere una liquidazione, ovvero fornire liquidità alle azioni superiori a quelle previste vendendole a un prezzo inferiore rispetto al prezzo richiesto in precedenza.

Se ritieni che la vendita non valga la pena e prevedi di conservare le scorte, segnalerai ai fornitori che non hai più bisogno di merce. Questi ridurranno la produzione e con la capacità produttiva inattiva, incluso il collocamento dei lavoratori in ferie collettive, potrebbero anche rinviare le decisioni di investimento per espandere la capacità produttiva. In termini sistemici, genera una recessione con un calo dei posti di lavoro e del reddito.

La domanda effettiva è una variabile cruciale nel determinare i livelli delle scorte. Non si tratta solo di consumi e investimenti, ma anche di sostituire la spesa privata, quando è assente nell’economia in recessione, con la spesa pubblica.

Per prendere decisioni individuali migliori, abbiamo bisogno di una visione macroeconomica dell’economia nel suo complesso, che riunisca gli elementi dispersi. Ciò richiede l’abbandono della prospettiva individualistica dei problemi economici, al fine di raggiungere una visione sistemica, collettiva o olistica.

L'analisi del processo sociale di produzione e consumo inizia solitamente con la nozione di circolazione delle merci piuttosto che con quella monetaria. Sin dal passato, l’attenzione al ciclo di produzione agricola ha suggerito che la produzione è essenzialmente un processo circolare: gli stessi beni apparirebbero, sia tra prodotti che tra mezzi di produzione, ad esempio sementi per future piantagioni.

Tuttavia, prima di questa visione fisiocratica, nel XVIII secolo, secondo l'enciclopedia Il Nuovo Palgrave, in uno scritto del 1484, si leggeva già “la moneta sta allo Stato come il sangue sta al corpo umano”. Il processo di circolazione delle merci e della moneta tra le diverse classi sociali (proprietari terrieri, contadini e commercianti) e tra le diverse aree (campagna e città) era già chiaramente descritto.

L’economia politica marxista, nel XIX secolo, presentò la circolarità come una caratteristica essenziale dell’economia capitalista. In esso la produzione per la vendita, valore di scambio invece che valore d'uso solo per soddisfare il consumo, era vista come fine a se stessa.

Dall’emergere dell’economia neoclassica pura, gli economisti hanno discusso se la pietra angolare della teoria economica fosse il punto di vista homo economicus sulla scarsità – e sulle migliori decisioni individuali in queste condizioni – oppure sarebbe il principio del flusso circolare dal punto di vista della riproduzione del sistema.

In questa visione sistemica, il comportamento economico di ciascun individuo è visto come determinato dalle esigenze di riproduzione del sistema capitalista. Questo approccio teorico è associato alla difesa di un qualche tipo di pianificazione centrale da parte dei socialisti, o di regolamentazione sistemica da parte dei keynesiani, come conseguenza della paura dell’“anarchia” del libero mercato.

Al contrario, i neoliberisti difendono i capitalisti (e/o i rentier) in quanto agenti liberi nel determinare la produzione finale o l’offerta aggregata. Ai lavoratori rimarrebbe il seguente “grado di libertà” nelle loro decisioni: vendere la propria forza lavoro o morire senza poter consumare nulla…

Nei suoi termini più elementari, l’approccio della circolazione presuppone, fin dall’inizio, che la produzione dipenda dalla valuta per assumere forza lavoro e acquistare materie prime, in risposta alle pressioni della domanda effettiva, convalidata anche dalla valuta. Questa moneta è essenzialmente moneta bancaria, cioè credito disponibile sul conto corrente, che circola (e si moltiplica) in una particolare sequenza di passaggi o giri.

Un’analisi di questi passaggi rivela la possibilità che le crisi si verifichino in numerosi modi, tutti nati da fallimenti intertemporali o “sproporzionalità” nei pagamenti monetari, a causa di “fughe” nel circuito monetario. Il sistema capitalista si riprodurrebbe senza crisi se i deflussi del flusso monetario sotto forma di spese o investimenti nei saldi finanziari di qualsiasi classe sociale diventassero almeno pari agli afflussi ricevuti in cambio.

Mentre si sviluppa un flusso reale, contemporaneamente viene generato questo flusso monetario. Impiegando le risorse produttive delle famiglie (flusso reale), le imprese le remunerano con reddito sotto forma di salari, affitti, interessi, profitti (flusso nominale). Con il reddito percepito (flusso monetario), le famiglie acquisiscono potere d'acquisto. Hanno il diritto di acquisire immediatamente i beni e i servizi prodotti dalle imprese (flusso reale), oppure di conservarli per farlo in un secondo momento, anche in pensione – o di lasciarli in eredità.

Nel mercato delle risorse necessarie alla produzione, che coinvolge sia il mercato del lavoro che quello dei capitali, le famiglie sono fornitori, mentre le imprese sono richiedenti. Nel mercato dei beni e dei servizi, i ruoli sono invertiti: le imprese controllano l’offerta e le famiglie controllano la domanda.

Pertanto, i flussi circolari di beni e valuta sono interdipendenti e spiegano l’interrelazione tra gli agenti economici. Le operazioni sono rese possibili dalla circolazione monetaria e riflesse dal relativo sistema dei prezzi.

Le economie capitaliste sono “finanziarizzate” fin dall’inizio. I problemi nascono dalla “monetary leak”, cioè da una possibile mancanza di valuta nel circuito – e non da un eccesso. Esiste una gerarchia tra gli agenti economici nel circuito monetario. Ogni produzione richiede un finanziamento iniziale a breve termine, denominato finanziare, e un rifinanziamento finale o definitivo con finanziamento a lungo termine.

La moneta, come già detto, è una moneta creditizia e, quindi, endogena, cioè creata dalle forze di mercato. Esistono leggi macroeconomiche percepite solo in una visione olistica delle interazioni delle loro componenti interdipendenti – e non viste nelle relazioni microeconomiche (scambi) tra coppie di individui come esposto dal neoclassicismo.

Con facilità didattica si distinguono le famiglie, le imprese non finanziarie, lo Stato, le banche e il resto del mondo. Ma la finanza personale, aziendale, pubblica, bancaria e internazionale si intreccia nella doppia partita tra attività e passività.

Consolidando l'evoluzione delle attività finanziarie nette per ciascun settore aggregato, la differenza tra attività e passività finanziarie ha evidenziato i settori istituzionali di credito netto dell'economia brasiliana: famiglie (3/4 del totale concesso) e resto del mondo (1/ 4). I settori indebitati netti erano le società non finanziarie (meno di 2/3) e il governo (più di 1/3). Le società finanziarie avevano la differenza tra attività e passività con un residuo prossimo allo zero, dovuto all'intermediazione delle risorse. Attraverso la “finanziarizzazione”, tutti questi settori istituzionali interagiscono attraverso i sottosistemi di finanziamento, gestione del denaro e pagamenti.

I flussi monetari del circuito sono gerarchici. Le aziende non possono produrre senza accedere agli anticipi di cassa delle banche. Le famiglie non possono spendere a meno che le imprese non abbiano deciso di produrre e distribuire il reddito. Le imprese non possono rimborsare le banche se le famiglie non spendono il proprio reddito, né attraverso i consumi né attraverso l’acquisizione di titoli finanziari del debito privato. Le banche non possono concedere prestiti a meno che le imprese non decidano di produrre, anche nel caso del credito diretto ai consumatori.

Ciò si basa sull'anticipazione del reddito futuro della famiglia, che dipende dalle decisioni occupazionali del gruppo di aziende. Il ruolo delle famiglie è, in questo senso, totalmente dipendente. La vita economica è difficile, dobbiamo imparare ad affrontarla…

*Fernando Nogueira da Costa È professore ordinario presso l'Institute of Economics di Unicamp. Autore, tra gli altri libri, di Brasile delle banche (EDUSP). [https://amzn.to/3r9xVNh]

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